棉花期货市场表现 - 截至2025年11月27日当周，棉花期货主力合约收于13725元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持1643手 [1] - 本周（11月24日-11月27日）棉花期货开盘报13480元/吨，最高触及13745元/吨，最低下探至13465元/吨，周度涨跌幅达1.89% [1] 库存与现货基差 - 截至11月25日，洲际交易所（ICE）可交割的2号期棉合约库存持平为20344包 [2] - 11月24-27日，中国主港巴西棉M 1-5/32人民币基差为3900-4100元/吨，美棉31-337基差为4000元/吨，而31-437/38美棉基差则达到5150-5300元/吨 [2] - 11月27日，郑商所棉花期货仓单为4079张，环比上个交易日增加90张 [3] 机构观点：供需与市场结构 - 紫金天风期货观点：24/25年度国内进口总量偏低，预计25/26年度该进口政策延续 [4] - 紫金天风期货观点：美国服装批发商库存小幅补库，但零售商去库为主，中国棉纺出口东南亚及欧美日韩份额维持，关税影响较小，出口市场拓展至非洲、俄罗斯、拉丁美洲等地 [4] - 紫金天风期货观点：USDA11月报告抬升外盘增产预期，外盘偏弱，低价刺激美棉签约回升，销售基差偏强导致套保盘后移05合约，月间正套，但长期紧平衡格局未变 [4] 机构观点：国内价格与压力 - 广州期货观点：国内11月传统淡季不淡，下游贸易情况尚好 [4] - 广州期货观点：新棉超预期丰产，在1.37—1.4万元/吨区间内套保压力较大，棉价继续向上将触发套保压力 [4]