市场近期表现 - 上周A股走出修复行情，主要指数多数收涨，市场热点集中于TMT主线，科技板块在超跌背景下迎来反弹 [2] - 11月整体行情呈现高低切换特征，资金从高估值成长股流向低估值周期股及红利资产，防御板块吸引力上升 [2] 市场展望与驱动因素 - 机构认为前期扰动市场的各类因素近期已逐步缓解，A股市场波动率有所下降，市场对2026年经济基本面和权益市场预期总体乐观 [2] - 海外扰动因素缓和，美联储表态与经济数据共同推升降息预期，推动全球风险资产共振修复 [3] - 全球AI产业的亮眼进展持续缓解“AI泡沫”担忧 [3] - 人民币对美元汇率稳中偏强，近期升破7.08关口，汇率走强与资本市场修复形成共振，升值预期有望推动外资加快对A股市场的配置节奏 [3][4] - 12月A股市场将步入国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升，跨年行情迎来布局期 [5] 跨年行情布局 - 从过去5年的跨年行情看，政策因子是比较核心的驱动因素，轮动路径往往呈现从价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡 [5] - 当年12月到次年1月是布局跨年行情的较好时机，可关注年报预告大概率符合或超预期且次年景气度向好的板块 [6] - 2026年A股上市公司盈利边际改善，政策基调延续积极，市场流动性充裕，外部扰动因素逐步缓和，跨年行情值得期待 [5][6] 行业配置观点 - 科技成长板块11月以来的调整主要是消化前期较高估值，当前仍处在“幅度到位，时间不足”的中期底部区域，长期性价比修复后上行趋势有望重新启动 [7] - 2026年春节前行情，机器人与券商将是主线，同时消费、地产等方向或有阶段性交易机会 [7] - 短期可关注消费等具备防御属性的板块，因市场震荡阶段前期滞涨板块通常表现更佳 [7] - 中期TMT和先进制造板块仍有望成为市场主线，因存在美联储进一步降息、AI产业趋势持续发展等催化因素 [7]