OpenAI的融资结构与合作伙伴债务 - OpenAI的快速扩张主要由其合作伙伴承担巨额债务来融资 而非公司自身 供应商和数据中心运营商与OpenAI相关的债务已接近1000亿美元 而OpenAI自身基本无债[3] - 合作伙伴已承担大量债务 包括软银、甲骨文和CoreWeave已为投资OpenAI或为其建设数据中心承担了至少300亿美元债务 另有280亿美元贷款发放给了Blue Owl Capital和Crusoe等依赖OpenAI相关合同还款的集团[3] - 银行正在洽谈为甲骨文和Vantage Data Centers安排另外380亿美元的融资 以资助建设更多OpenAI设施[1][3] OpenAI的采购承诺与收入对比 - OpenAI已承诺在未来八年内进行1.4万亿美元的采购支出 这一数字与其今年预计的200亿美元年化收入相比极为巨大[2][3] - 公司高管表示其增长策略本质上是“利用他人的资产负债表”[3] OpenAI自身的债务状况 - OpenAI自身直接借款很少 公司有一条去年达成的40亿美元信贷额度 但尚未动用[2][3] - 许多融资交易通过特殊目的工具构建以保护投资者 部分贷款是“无追索权”的 即如果还款失败将由贷款方承担损失[3] 主要合作伙伴的财务风险 - 甲骨文面临最大的财务风险 自9月宣布与OpenAI达成3000亿美元交易以来 其市值已损失3150亿美元[3] - 据KeyBanc Capital Markets分析师预计 甲骨文未来四年将借款1000亿美元以履行其对OpenAI的承诺[3] 资本循环与债务规模对比 - 这些安排常产生资本循环流 OpenAI从科技合作伙伴处获得大笔资金 然后将这些钱花在它们身上以购买算力和服务[2][3] - 目前与OpenAI相关的总计1000亿美元债务 已相当于包括大众和丰田在内的全球六大企业借款人的净债务总和[2][3]