行业供需与价格走势 - 2025年10月生猪供给端仍较为宽松 集团猪企降重出栏增加短期供给压力 而猪肉消费步入季节性旺季但整体弱于市场预期 拖累猪价月内明显下行 [1][2] - 10月全国能繁母猪存栏环比去化幅度扩大至1.1% 前值为-0.1% 母猪产能加速去化趋势明显 [1][2] - 受猪价下行影响 行业亏损扩大 10月自繁自养头均亏损扩大至155元 外购仔猪头均亏损扩大至281元 [2] 上市猪企经营数据 - 2025年10月 15家上市猪企合计出栏生猪1752万头 同比增长30% 环比增长23% 主要系龙头猪企产能释放所致 [3] - 多家上市猪企10月出栏量同比增幅超50% 包括新五丰(57%) 正邦科技(67%) 中粮家佳康(82%) 巨星农牧(68%) 神农集团(65%) 傲农生物(73%) 金新农(67%) [3] - 10月上市猪企合计出栏仔猪144万头 同比增长144% 占生猪出栏比重提升0.4个百分点至20% [3] - 10月9家上市猪企出栏均重为121公斤 同比下降1.9% 环比下降1.5% [3] 行业展望与投资观点 - 母猪产能自2025年7月起进入去化通道 10月起加速去化 或进一步抬升2026年猪价中枢 [1][2] - “低成本+”猪企的现金流或大幅改善 持续提升内在价值 [1][2] - 重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份与温氏股份 [1]