Prosper Stars & Stripes基金2025年第三季度业绩 - 基金在2025年第三季度实现净回报+9.8% 同期HFRX股票对冲（总）指数回报为+3.8% 罗素2000指数回报为+12.4% [1] - 年初至今基金回报为+8.6% 同期HFRI指数总回报为13.6% 罗素2000指数总回报为10.4% [1] - 基金的多头组合在2025年第三季度及年初至今表现强劲 空头组合在同期对业绩产生了拖累 [1] Jack in the Box Inc (JACK) 近期表现与基本面 - Jack in the Box股价在2025年11月27日收盘于每股19.46美元 市值为3.67732亿美元 [2] - 该股一个月回报率为27.36% 但在过去52周内其价值损失了58.48% [2] - 公司以1.15亿美元的价格出售了其Del Taco品牌 出售价格对应估值倍数为预计EBITDA的6.5倍 而公司在2022年收购该品牌时支付了5.85亿美元 [3] 基金对餐饮行业及JACK的看空观点 - 基金采用基于K型经济挑战的分析框架 即低收入消费者受通胀挤压而高收入群体相对未受影响 这种压力在食品饮料行业尤为明显 [3] - GLP-1药物的快速普及进一步改变了消费习惯 使平均卡路里摄入量减少了16-39% 这使得相关公司实现增长计划愈发困难 [3] - 预算紧张导致外出就餐减少 给餐厅带来额外挑战 在此背景下 基金认为Jack in the Box面临进一步下行风险 [3] - 基金认为JACK品牌缺乏差异化 业务难以抵消客流量逆风 持续的成本和劳动力压力在激烈竞争的市场中增加了实现营收增长的难度 [3] - 基金预计JACK在发布财报时将令人失望并给出更低的业绩指引 尽管出售了Del Taco 但其净杠杆率仍超过5倍 [3] - 公司过往的收购与出售交易突显了行业创造价值的困难 也显示了受托人糟糕的资本配置记录以及陷入困境企业的估值倍数可能达到的水平 [3]