市场整体判断 - A股市场大方向或仍处在牛市中，但短期或进入宽幅震荡阶段 [1][3] - 与往年牛市相比，当前指数仍有相当大的上涨空间，但在“慢牛”政策指引下，牛市持续时间比涨幅更重要 [1][3] - 市场短期缺乏强力催化，叠加年末部分投资者行为趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主 [1][3] A股市场表现与配置 - 11月A股主要指数普遍下跌，科创50跌幅最大，累计下跌7.1%，上证50跌幅最小，累计下跌1.3% [2] - 行业端分化明显，综合、银行、传媒涨幅居前 [2] - 短期配置关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [3] - 市场震荡过程中前期滞涨方向如高股息及消费板块可能表现更好 [3] - 流动性驱动行情下TMT更容易成为主线，若行情转向基本面驱动则先进制造值得重点关注 [3] 港股市场表现与配置 - 11月港股走势震荡，恒生香港35指数上涨1.1%，恒生科技指数下跌4.9% [2] - 港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，整体估值仍然偏低，长期配置性价比高 [4] - 在AI产业趋势发展及美联储12月有望降息背景下，港股市场未来或继续震荡上行 [4] - 配置可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略，包括自主可控、芯片、高端制造、部分互联网科技公司 [4][5] - 高股息低波动策略如通信、公用事业、银行等行业可作为稳定收益的底仓 [5]