交易概述 - 港股上市公司中联发展控股拟以最高90亿港元收购功率半导体企业龙腾半导体最多100%股权 [1] - 交易目前处于不具法律约束力的谅解备忘录阶段，需经过尽职调查、估值博弈及监管审批等多重关卡 [1] - 交易估值区间设定在45亿至90亿港元，跨度巨大，反映交易处于早期阶段 [5] 买方：中联发展控股 - 公司主营皮革时装，经营状况持续恶化，2024年营收仅为2224.9万港元，同比下滑27% [2] - 2023年同期亏损2790.9万港元，截至2024年末经营活动现金流净额为-643.9万港元，几乎丧失自身造血能力 [2] - 收购旨在实现业务根本性转变，从传统皮革时装转型为半导体集成电路概念股 [2] 卖方：龙腾半导体 - 公司为国内功率半导体领军企业，掌握超结MOSFET等先进技术，产品覆盖新能源、汽车电子等赛道 [3] - 财务数据显示其营收从2018年的8908.63万元增长至2020年的1.73亿元，并于2020年扭亏为盈，净利润达2452.73万元 [3] - 2025年前三季度营收达6.14亿元，净利润为-5869.41万元，但公司预计2025年订单饱满，全年同比增长高达300% [3] - 公司曾于2022年主动撤回科创板IPO申请，传统上市路径受阻 [3] 交易动机与背景 - 对中联发展而言，收购是摆脱经营困境、实现估值重塑的战略选择 [2] - 对龙腾半导体而言，借壳上市可避开复杂IPO审核，更快获得资本平台以支持产能扩张和技术研发 [4] - 参与龙腾半导体融资的超10家机构存在退出压力，也是推动交易的重要动力 [4] 潜在影响与关键考量 - 交易若成功，将扭转中联发展连续亏损局面，使其估值逻辑向高成长科技股看齐 [6] - 龙腾半导体亟待建设的8英寸功率半导体器件制造项目可通过上市公司平台进行再融资 [6] - 交易面临三大关键考题：尽职调查结果决定最终估值、巨额对价的支付方式可能稀释现有股权、以及并购后的业务整合挑战 [6]