近期价格表现 - 纽约COMEX白银主力合约一度冲上57.245美元/盎司，创历史新高，盘中最大涨幅达6.79% [1] - 伦敦现货白银盘中涨幅达5.74%，同步突破历史高点 [1] - 国内沪银主力合约夜盘最高涨至13239元/千克，涨幅达5.55%，站上历史新高 [1] - 2025年初以来，白银价格涨幅超过九成，跑赢黄金 [5] 驱动因素分析 - 银价上涨背后推力直指美联储12月降息预期升温，据芝商所数据降息25个基点概率达85.4% [2] - 美联储理事沃勒重申支持12月降息的观点 [2] - 政策转向预期下，美国银行调升了2026年白银等多项金属价格预测 [2] 供需基本面 - 世界白银协会预计2025年全球白银开采供应同比持平，为8.13亿盎司 [2] - 2025年全球白银需求预计降至11.2亿盎司，同比下降4% [2] - 2025年将迎来连续第5年供应赤字，规模估计达9500万盎司 [2] - 行业高管预计2026年白银供给持续短缺，将继续为银价托底 [2] 工业需求结构 - 传统工业用银需求稳定，对价格影响有限 [2] - 自2022年起，光伏板块成为白银需求的最大变量 [2] - 光伏用银量可能在2024年达峰，2025年将出现边际回落 [2] - 在全球新能源转型趋势下，光伏、AI、半导体等行业用银需求增加 [5] 长期价格走势与属性 - 近10年来COMEX白银价格累计涨幅达301.8% [3] - 白银具有双重属性，金融属性弱于黄金，但工业属性更强、应用更广 [3] - 过去10年间，白银工业属性不断增强，金融属性反成配角 [5] - 金银比在过去10年间宽幅震荡，区间在63至122之间 [3][5] 历史行情阶段回顾 - 2015年至2020年初为稳步上行期，金银比从60-80区间爬升至近90 [3] - 2020年2至3月为急速飙升期，金银比一度冲上122历史极值 [3] - 2020年3月至2021年3月为快速回落期，工业品价格回暖带动白银上涨 [4] - 2021年3月至2025年初为缓慢上升期，白银跟随黄金上涨但涨幅落后 [5] - 2025年初开启下行修复期，白银补涨，金银比回落至80以下 [5]