文章核心观点 - 比特币作为领先的去中心化、非主权资产，其价格因机构和企业参与度提高以及美国支持性经济政策而飙升，在此背景下比较Coinbase Global Inc (COIN) 和 Riot Platforms (RIOT) 的长期增长潜力 [1] - Coinbase是美国最大的受监管加密货币交易所，能从市场波动和数字资产估值上升中受益，而Riot是北美最大、成本效益最高的比特币矿商之一，正从纯挖矿向高利润率、经常性收入的AI/高性能计算基础设施转型 [1] - 两家公司均对比特币价格波动敏感 [2] Coinbase Global Inc (COIN) 分析 - 公司有望从特朗普总统的亲加密货币政策方向和建立更清晰监管框架的意愿中受益，其约83%的收入来自美国，使其处于数字资产创新全球中心的地位 [3] - 公司正通过推出与“瑰丽七股”挂钩的股票指数期货等新交易工具、向CleanSpark提供1亿美元比特币支持的贷款、以及与Morpho合作推出收益率高达10.8%的USDC借贷产品来扩大产品组合 [4] - 公司通过其低成本Layer 2网络Base加速现实世界加密货币应用，并通过Coinbase Payments推动稳定币作为核心金融基础设施，同时通过与Kalshi合作进入预测市场以实现收入多元化 [5] - 公司通过收购Vectorfun（年内第九次收购）以及Echo、Deribit、Liquifi等平台来加强技术能力和市场覆盖范围 [6] - 尽管面临高运营和交易相关成本的盈利挑战，但其不断增长的生态系统、战略收购和有利的监管背景为长期增长奠定基础 [7] - Zacks对COIN 2025年收入的共识预期意味着同比增长11.7%，每股收益预期同比增长5.4%，过去30天每股收益预期上调了14.4% [15] - COIN股票今年迄今上涨6.7%，其远期12个月市盈率为43.7，低于其过去三年中位数44.6 [17][19] Riot Platforms (RIOT) 分析 - 公司战略围绕比特币挖矿业务的三大支柱：大规模运营、维持低成本生产结构以及保持强劲资产负债表，采用垂直整合方法 [10] - 凭借充足的流动性和大量比特币储备，挖矿基础设施仍是核心优势并能产生显著利润，挖矿业务预计继续提供可靠现金流以资助未来增长 [11] - 公司正积极将大量电力资源重新分配给高利润率、经常性收入的数据中心服务，以迎合AI和高性能计算市场，拥有1,862兆瓦完全许可且立即可用的电力 [12] - 公司在Corsicana数据中心园区开发前两栋建筑的关键IT容量为112兆瓦，并已收购原址附近67英亩土地以支持1吉瓦获批电力容量的开发 [13] - 结合庞大的电力容量、战略土地储备和早期开发管道，公司在获取AI和云客户租约方面具有竞争优势，可转向更稳定的经常性收入流 [14] - Zacks对RIOT 2025年收入的共识预期意味着同比增长74%，每股收益预期同比下降164.7%，但亏损预期在过去30天有所改善 [16] - RIOT股票今年迄今上涨46.5%，其远期12个月市盈率为-21.67，差于其过去三年中位数-18.82 [17][19] 财务预期比较 - COIN的当前季度（2025年12月）每股收益预期为1.12美元，下一季度（2026年3月）为1.32美元，当前年度（2025年）为8.01美元，下一年度（2026年）为5.87美元 [16] - RIOT的当前季度（2025年12月）每股收益预期为-0.12美元，下一季度（2026年3月）为-0.20美元，当前年度（2025年）为-0.22美元，下一年度（2026年）为-0.74美元 [16] 结论性比较 - Coinbase受益于多元化的收入基础，包括交易费、质押、托管服务和衍生品，并被纳入标普500指数，收购Deribit和深度参与USDC托管加强了其监管地位和长期战略轨迹 [21][22] - Riot因其在高需求地区拥有庞大且立即可用的电力容量、经过验证的数据中心领导力和开发专业知识，以及由超过19,000枚比特币、4亿美元现金和强大的资本市场渠道支持的强劲资产负债表而处于有利地位 [23] - 两家公司均被Zacks评为第三级（持有），但COIN的近期增长前景优于RIOT [24]