美联储政策调整 - 美联储宣布将于2025年12月1日起正式停止缩表 [1] - 此次停缩表被视为被动自救行为，而非主动政策宽松，反映出美国经济面临压力 [6][7] - 停缩表不等于量化宽松，后续可能进行技术性扩表，例如将到期MBS资金用于购买短期美国国债 [9] - 若银行准备金降至2.7万亿美元临界点，纽约联储可能启动结构性扩表 [9] 市场即时反应 - 美元汇率在99-100区间走弱 [4] - 北向资金大幅流入A股，港股高股息资产受到青睐 [4] - 人民币因中美利差改善和出口商结汇旺季来临，呈现中长期升值趋势 [4] 人民币资产表现 - A股和港股高股息板块股息率达3.8%，显著高于美股1.6%的水平，吸引外资流入 [12] - 人民币资产展现出确定性溢价，源于中国经济稳增长基调及资产估值的安全边际 [13] - 外资增配基于长期看好，中国对美出口降幅收窄显示外贸韧性，A股高股息板块现金流稳定 [15] - 人民币资产受到基本面、估值和政策红利三重支撑，全球定价权增强趋势明显 [15] 投资策略建议 - 建议采取攻防平衡策略，进攻端核心为高股息资产，应选择现金流稳定、行业景气度向上的细分领域 [18] - 需规避依赖外部融资、债务压力大的标的 [18] - 防守端需警惕美股科技股风险，纳斯达克指数PE-TTM达36.95倍，估值过高且盈利增速不匹配 [20] - 需警惕新兴市场潮汐效应，规避外债高、经济基本面差的新兴市场资产 [20] - 应密切关注12月美联储议息会议，预计会议基调为技术性调整，不会释放激进宽松信号 [22] - 短期投资应以稳为主，控制仓位，待市场消化预期后再根据经济数据调整策略 [22]