核心财务业绩 - 营收约89.28亿元，同比增长1.4% [1] - 权益股东应占溢利约11.89亿元，同比增长5.2%，连续8年创同期历史新高 [1] - 宣派中期股息每股普通股6.3港仙，股价年内最大涨幅达46.7%，近60个交易日获8.05亿港元资金净流入 [2] 核心业务表现 - 品牌羽绒服业务收入约65.68亿元，占总营收73.6%，同比增长8.3% [4] - 主品牌收入57.19亿元，同比增长8.3%，雪中飞、冰洁等子品牌通过差异化定位覆盖不同消费层级 [4] 盈利能力与运营效率 - 毛利率上升0.1个百分点至50%，经营溢利率提升0.3个百分点至17% [7] - 库存周转天数同比大幅下降11天至178天，通过科学采购策略和主动库存去化优化效率 [7] 品牌高端化与产品创新 - 与前奢侈品牌创意总监Kim Jones合作推出高级产品线波司登AREAL，并在巴黎时装周发布“大师泡芙”系列 [9] - 连续入选Brand Finance“全球最具价值服饰品牌榜50强”（2025年位列第45名），在《亚洲品牌500强》中排名升至260位 [9] - 上半财年申报专利398项，授权专利142项，累计专利达1520项，自主研发“BSD.AI美学大脑”缩短样衣开发时间 [10] - 推出冲锋衣羽绒服、极地极寒系列等爆款，骄阳系列防晒服拓展四季市场 [10] 销售渠道与旺季动力 - 抖音平台粉丝约1100万，天猫及京东合计会员约2140万，全品牌在线销售收入14.26亿元，同比增长2.2% [11] - 羽绒服业务常规零售网点净增加88家至3558家，自营网点净增3家至1239家，第三方网点净增85家至2319家 [12] - 2025年下半年强冷空气助推旺季销售，2026年春节较晚拉长冬装销售周期 [11][12] - 采用“首期订单控制在40%以内+动态补货”柔性模式，Top款补货可得率达99% [12] 机构观点与增长前景 - 东方证券给予目标价6.31港元，看好“稳健可持续增长+高分红预期” [12] - 东北证券预测全财年收入增速10%，净利润增速高于收入 [12] - 中金上调目标价至5.89港元，认为经销渠道出色且高端化战略将持续释放价值 [12] - 华西证券指出短期旺季低基数可期，中期户外第二增长曲线驱动，长期市占率及净利率有提升空间 [13]