全球科技股走势分析 - 近期A股科创创业50指数、港股恒生科技指数和美股纳斯达克指数自10月以来走势方向重合度较高，均经历两段起起落落 [1] - 中韩半导体指数、MSCI台湾指数和中概互联网指数等其他市场科技指数走势也较为类似 [1] - 这些科技股指数的基本面均与AI科技高度相关 [1] 影响科技股波动的核心因素 - 金融面上，美联储降息预期的摇摆变动是核心原因之一，科技股行情与降息预期变动呈强烈正相关 [1] - 基本面上，AI巨头是否泡沫化的争议拉锯是另一核心原因 [1] - 截至11月25日，美联储12月降息25个基点的概率为84.3%，较上一周末的69.4%快速回升，金融面压制影响正快速降低 [1] 当前AI巨头基本面与历史对比 - 美股AI科技巨头估值已处于相对高位，是否泡沫化成为全球争议焦点 [2] - 与2000年互联网泡沫时期相比，当前AI龙头营收增速规模更可观且仍在加速通道内 [2] - AI对经济拉动作用更强，2025年上半年科技产业对美国1.6%的整体增长贡献约0.95个百分点，贡献占比接近59%，高于当年的20-30% [2] - 投资情绪尚未达到当年高点，一级市场火热程度接近1999年，二级市场“美股七姐妹”近期动态市盈率约30倍，与1998年11月水平类似，显著低于互联网泡沫时期60多倍的估值高点 [2] 市场阶段判断与投资策略 - 当前谈美股AI科技泡沫破裂为时过早，但可能已进入“半场”时刻，需提防结构变化，上半场领跑龙头在下半场或被其他公司超越 [3] - 美股以外市场科技股核心驱动因素仍是美股龙头带来的产业浪潮，走势方向不会有太大背离，但各市场受不同宏观经济、金融环境等因素影响 [3] - 为降低组合波动和回撤，可考虑从资产配置角度对仓位进行适当分散，利用不同资产间的负相关性 [3]