行业现状与政策背景 - 国家发展改革委首次对人形机器人行业提示风险，指出中国已有超过150家人形机器人企业，且半数以上为初创或跨行入局企业[1] - 政策关注点在于防范重复度高产品扎堆上市、研发空间被压缩等风险，并非认为行业整体过热，而是旨在协调产业资源配置，扶持具有全球竞争力的中国企业[2][3] - 政策导向为促进人形机器人在关键产业链环节投入，如大小脑协调，避免内耗，实现快速发展[4] 市场动态与资本反应 - 政策发声后A股人形机器人板块有所降温，大量个股呈现冲高回落走势[3] - 行业存在通过演示视频融资的现象，即Price to Demo，但这仅能证明机器人在展示环节有优势[5] - 2025年以来中国人形机器人行业融资总额不到200亿元，150家本体企业平均每家仅获1亿多元融资，若剔除头部公司，绝大多数企业融资额较低[13] - 对比海外，FigureAI在2025年9月完成10亿美元融资，投后估值达390亿元，Apptronik同年融资也达10亿美元，仅两家企业融资金额已超过中国企业全年总额[13] 技术发展与商业化挑战 - 行业处于从演示向落地转变阶段，关注点已从新品发布秀肌肉转向商业化落地[8] - 当前销量相比去年暴增，但大部分集中于教育展演和数据采集，作为生产力工具的应用很少，预计明年该比例将有所改变[8] - 人形机器人行业处于强预期与弱现实状态，特斯拉Optimus Gen3机器人发布屡次拖延，跳票长达一年，加剧行业浮躁情绪[9] - 2026年一季度被视为行业关键节点，若特斯拉再度跳票将对行业发展信心造成打击[10] 竞争格局与资源分配 - 宇树科技通过春晚表演等营销方式成功打开市场，在高校教具和二次研发市场形成一定垄断，其他企业难以复制其成功路径[6][7] - 行业需要集中资源培育具有全球竞争力的中国企业，当前投资过于分散，不利于集中力量办大事[13] - 中国在发展人形机器人方面具有制造业门类齐全、规模效应显著的得天独厚优势，但需要避免过于强调供应链优势而丧失黄金投入节点[11][13] 技术路径与未来方向 - 人形机器人是具身智能领域的最佳形态，但当前语言大模型仅能实现单点突破，未来需要更大模型突破才能形成具身智能协同[14] - 行业发展两大方向：通过真实场景或仿真数据训练机器人泛化能力，以及寻找高价值商业化场景并通过提升性能满足需求[14] - 行业需要找到高价值场景和可商业化落地的解决方案，实现迅速量产，才能带动整个产业链实现全面商业化落地[11]