大和对比亚迪股份(01211)的研报核心观点 - 维持比亚迪股份“买入”评级 其核心增长驱动力来自东南亚、欧洲及南美洲市场 公司通过优化成本结构及匹配生产布局与市场需求 能在不同监管及经济环境下保持竞争力 [1] 海外销量与产品组合展望 - 专家预计公司2026年海外销量将达150-160万辆 较2025年同比增长60%-80% 乐观情境下可达200万辆 [1] - 预计2026年海外产品组合为插电式混合动力汽车占40%-45% 纯电动汽车占55%-60% [1] - 公司出口占总销量比例将提升至25% [1] 欧洲市场表现与成本分析 - 受积极的渠道扩张及品牌形象提升推动 比亚迪欧洲市场销量从2024年的5.7万辆大幅增长至2025年年初至今的超15万辆 [1] - 欧洲市场目前占比亚迪海外总销量的约30% 是其海外销售中最大的区域市场 [1] - 中国地区单位生产成本基准约为15万元人民币 而在东欧实现本地化生产后 欧洲地区单位生产成本仍相对较高 约为20万元人民币 [1] - 得益于较高的平均售价及通过本地生产规避关税的能力 欧洲市场的利润率保持较高水平 [1]