核心观点 - 电池行业头部企业正通过股权投资、战略合作等方式，深度整合上游锂资源供应链，以保障关键材料供应、巩固竞争优势并为新一轮产能扩张做准备 [1][4] - 在储能和新能源汽车市场需求增长的推动下，电池产业链景气度延续，锂价自下半年以来已从低点回暖，行业预计未来几年将转向供需紧平衡 [5][6][7] 宁德时代与天华新能的战略合作 - 宁德时代拟以26.35亿元的总价，受让天华新能1.08亿股（占总股本12.95%），每股价格24.49元，交易完成后持股比例将升至13.54%，成为天华新能重要战略股东 [1] - 双方合作渊源已久，宁德时代此前已持有天华新能0.59%股份，并于2018年共同出资成立天宜锂业，2019年签署了为期五年的锂产品优先采购协议 [2] - 此次交易旨在深化产业链上下游协同，宁德时代可保障高端锂盐材料稳定供应，天华新能则获得长期订单锁定，实现共赢 [2][3] - 天华新能拥有雄厚的锂盐产能基础，包括天宜锂业年产7.5万吨电池级氢氧化锂、四川天华年产6万吨电池级氢氧化锂（含可转换产线）、奉新时代年产3万吨电池级碳酸锂 [2] 行业资源整合趋势 - 除宁德时代外，其他电池巨头也在积极整合上游资源，例如盛新锂能拟通过定增引入中创新航和华友控股集团作为战略投资者 [4] - 中创新航作为战略投资者，将加大锂产品采购并协助盛新锂能在市场、渠道、技术等多方面拓展合作 [4] - 头部电池企业普遍通过参股、合资、长单协议等方式推动资源整合，以提升供应链稳定性并为未来产能扩张未雨绸缪 [4] 产能扩张与市场需求 - 宁德时代基于对市场需求的前瞻判断，正积极推进多个基地的产能扩建，仅山东济宁基地预计到2026年新增储能产能就超过100GWh，其德国工厂已于2024年投产并持续盈利 [5] - 行业景气度高涨，2024年10月国内电池排产环比提升10%，预计11月仍将小幅提升，其中储能需求超预期，第四季度仍有提升空间 [5] - 下游储能政策推动及新能源汽车以旧换新政策，带动了储能电池和动力电池需求的增长 [7] 锂市场供需与价格展望 - 碳酸锂价格在2024年下半年迎来回暖，从约6万元/吨回升至7万元/吨以上 [6][7] - 预计2025年全球碳酸锂产量约137万吨，中国贡献约70%；到2030年全球产量有望达240万吨左右，中国继续贡献主要增幅 [7] - 锂行业投资高峰期已过，未来供应增速预计逐步下滑，预计2025-2028年全球锂供需将逐渐转为紧平衡，锂价底部有望抬升，预计2026年锂价运行区间为8万-10万元/吨 [7]