文章核心观点 - 2025年10月道口金融晴雨总指数环比微升至140.3，达到2016年以来高位区间，表明金融环境整体偏宽松，市场风险偏好上升明显 [2] - 当前金融状况较2024年低迷期明显改善，但较2021年刺激期宽松力度温和，体现“稳增长”与“稳杠杆”动态平衡 [2] - 结构方面表现为资本市场活跃、货币市场平稳、汇率波动收敛，信贷总量稳定但结构分化 [2] - 5000亿元新型政策性金融工具落地支撑有效投资，但信用传导、房地产链条及债市活跃度等结构性因素限制金融状况进一步向上突破 [2] 股票市场 - 指标环比微降1%，由25.4降至25.0；同比由20.5升至25.0，增长22%，市场在短期波动中保持长期向好趋势 [6] - 美联储10月如期降息25个基点至3.75%–4.00%，并宣布自12月1日起停止资产负债表缩减，对全球流动性预期形成边际提振 [6] - 中美贸易磋商后续安排和特朗普计划于2026年访华的具体成果存在不确定性，导致外资流入节奏放缓，市场情绪趋于谨慎 [6] - 内部制造业融资呈现结构性分化，企业短期融资需求偏弱，盈利修复仍承压，公募与私募基金规模走势分化 [6] 宏观杠杆市场 - 金融指标环比下降4%，由27.0降至25.8，同比增长47%，由17.6升至25.8，反映金融体系在结构调整中保持扩张韧性 [8] - 10月债券市场托管规模回落，主要受专项债发行节奏分化影响，置换债进度超前而新增专项债滞后 [8] - 银行体系对制造业信贷投放趋于审慎，有效融资需求不足制约贷款增长 [8] - 央行通过PSL等工具支持5000亿元政策性金融工具落地，但M2增速放缓显示流动性传导存在时滞 [8] 银行与信贷市场 - 金融指标环比持平，同比增长10%，由18.5升至20.3，反映信贷总量稳定与结构优化的双重特征 [9] - 10月央行维持LPR不变，金融机构人民币贷款加权平均利率下行趋势放缓，企业融资成本降幅收窄 [9] - 房地产相关信贷出现结构性回暖，棚改专项债资金加速落地带动保障性安居工程投资增长，推动个人购房及房地产贷款余额环比温和提升 [9] - 社会融资规模中人民币贷款同比增速边际回落，反映实体经济有效融资需求仍待修复 [9] 货币与同业市场 - 金融指标环比持平，同比增长3%，由25.2升至26.0，反映市场在政策调控与外部环境变化中寻求新平衡 [10] - 10月有3500亿元左右新增专项债发行，央行通过MLF超额续作与逆回购投放释放流动性，银行间市场流动性偏宽松 [10] - 人民币国际化进程取得标志性突破，中国与海湾合作委员会国家就部分石油贸易采用人民币结算达成初步协议 [10] - 金砖国家新开发银行扩大本币融资规模，推动人民币在全球支付中份额大幅跃升 [10] 非传统银行市场 - 金融指标环比增长9.9%，由17.9升至19.6，同比提高11%，由17.7升至19.6，显示强劲扩张态势 [11] - 企业部门融资需求温和修复，部分企业出于融资多元化需求选择非银渠道，支撑非传统银行市场平稳扩张 [11] - 未贴现银行承兑汇票规模环比收缩，反映供应链交易活跃度随有效需求不足有所回落 [11] - 信托资产余额延续稳步压降态势，监管导向下非标业务收缩仍是主基调 [11] 债券市场 - 金融指标环比微升2%，由23.0升至23.4，同比下降18%，由28.6降至23.4，呈现“价涨量缩”格局 [12] - 国债收益率中枢窄幅上行，对指数形成温和支撑，债券价格走高 [12] - 美联储鹰派表态推升美债收益率，中美利差倒挂幅度扩大，对市场情绪形成压制 [12] - 境外投资者参与意愿温和回升，当月增持中国国债，但中美利差与汇率波动仍制约长期增量资金流入 [12]