政策核心内容 - 美国总统于2025年11月21日签署公告，给予焦炉设施为期两年的宽限期，使其免受严格的拜登时代环保署规则限制，转而遵循更早、成本更低的标准[1] - 这些设施生产的冶金焦炭是约70%高炉炼钢工艺不可或缺的原料[1] 对行业的影响 - 该政策缓解了冶金焦炭生产商及相关铁燧岩铁矿资产面临的短期合规压力，预计将成为整个美国钢铁供应链的主要增长催化剂[2] - 政策对公开上市的钢铁生产商和涉足焦炭业务的矿商的盈利前景构成利好[2] - 政策有助于维持美国边际高炉和上游设施的运行，支持产能利用率，并降低因关税和贸易冲突导致美国工业关键金属短缺的风险[9] 美国钢铁行业与贸易背景 - 尽管拥有庞大的国内产业，美国仍依赖其他国家供应钢铁，是全球最大的钢铁进口国，近四分之一的用钢依赖进口[4] - 为减少进口依赖，美国政府曾根据232条款对钢铁进口征收25%的关税，但这是一把双刃剑[5] - 2025年6月，232条款关税从25%翻倍至50%，导致2025年8月美国钢铁进口量和成品钢进口量均较前月水平下降16.8%，年初至今总进口量和成品钢进口量也分别较2024年同期下降7%和10.6%[6] - 贸易紧张局势和关税推高了美国制造商的投入成本，国内钢材价格徘徊在接近全球基准价格两倍的水平[7] 相关交易所交易基金 - State Street SPDR S&P Metals & Mining ETF (XME)：管理资产25.6亿美元，投资于32家金属与采矿行业公司，年初至今上涨38.6%，费率35个基点[11][12][13] - VanEck Steel ETF (SLX)：净资产1.256亿美元，投资于24家钢铁行业公司，年初至今上涨38.4%，费率56个基点[14] - iShares U.S. Basic Materials ETF (IYM)：净资产1.256亿美元，投资于38家美国基础材料公司，年初至今上涨15.8%，费率38个基点[15]