港股市场近期表现与回调原因 - 2024年前三季度恒生科技指数上涨30%，但11月单月回调近20%，触及120日均线关键支撑位[1] - 11月回调的导火索是美联储政策转向，从“鹰派暂停”转向“降息预期延后”，引发市场恐慌[3] - 美元指数DXY上涨至107以上，导致依赖外资的港股市场流动性被抽走[3] - 11月港股通日均成交额环比下降18%，显示资金撤离迹象[5] - 2024年四季度港股解禁规模创三年新高，28家公司解禁市值达1900亿港元[6] - 宁德时代H股于11月18日解禁，股价单日暴跌9.7%，拖累整个新能源板块[6] - 三季度恒生科技成分股中，有42%的公司营收增速未达市场预期，盈利基础不稳[6] - 11月北向资金净流出港股420亿港元，外资年底结算效应明显[8] - 圣诞假期前机构调仓，全球宏观对冲基金的港股净多单降至年内最低[8] 市场转折与积极信号 - 11月25日美国财政部单周投放870亿美元流动性，通过TGA账户操作缓解市场压力[9] - 11月29日美联储官员沃勒发表“通胀进展允许政策调整”的言论，推动市场V型反弹，恒生科技指数当日大幅上涨[11] - 政策面吹来暖风，为市场情绪提供支撑[12] 细分行业表现与基本面 - AI板块表现相对抗跌，百度、商汤科技等公司研发投入强度维持在30%以上[13][15] - 国内AI应用加速落地，百度文心一言企业客户突破15万家，快手AI剪辑工具被68%的创作者使用[15] - 新能源板块显现筑底迹象，宁德时代海外储能订单同比增长120%[17] - 锂价从10万元/吨以下企稳回升至12万元/吨，产业链下游库存周期开始转正[17] - 医药生物板块经历价值重估，2024年三季度国内药企license-out金额达85亿美元，创新药出海加速[19] - 医保谈判影响减弱，从“降价换量”转向“价值定价”[19] - 恒生医疗保健指数当前市盈率PE为21倍，较近五年均值低1.2个标准差，估值具备安全边际[19] 估值水平与资金流向 - 截至2024年11月底，恒生指数PE为11.8倍，显著低于标普500的23.5倍[21] - 恒生科技指数PE为17.2倍，显著低于纳斯达克100的31.7倍，凸显估值性价比[21] - 恒生高股息指数股息率达5.8%，股息支付率稳定在65%以上，对稳健资金具备吸引力[21] - 尽管外资11月净卖出420亿港元，但南向资金持续流入，2024年南向资金流入中科技板块占42%，金融板块占28%[23] - 10月份保险资金通过港股通增持金融股180亿港元，显示长期资金布局意图[25] - 全球宏观对冲基金近期开始逐步加仓成长股[25] - 美联储10年期美债收益率从5%回落至4.3%，减轻了成长股的估值压力[27] 综合观点与机会判断 - 恒生科技指数20%的回调被视为挤出了估值泡沫[27] - 市场积极因素汇聚：美联储释放流动性、AI与新能源产业出现积极信号、内资及长期机构开始布局[29] - 当前市场位置可能蕴含机会，机构资金动向值得关注[29]