股价表现 - 公司股价近期大幅下挫，较52周高点187美元下跌超过60% [1] - 股价下跌发生在人工智能相关股票普遍回调的背景下，投资者担忧AI建设热潮可能即将见顶 [2] 财务表现 - 2024年营收增长至约19亿美元，较2023年的2.29亿美元大幅提升，但净亏损达8.63亿美元，2023年净亏损为5.94亿美元 [4] - 2025年第一季度营收同比增长420%至约9.82亿美元，净亏损约3.15亿美元；第二季度营收攀升至12.1亿美元，净亏损约2.91亿美元；第三季度营收达13.6亿美元，净亏损1.1亿美元 [5] - 公司市值约为350亿美元，但实现实质性盈利仍是一个遥远的目标 [6] 客户集中度风险 - 客户集中度极高，2024年两大顶级客户贡献了77%的营收，其中最大客户单独贡献了62%的营收 [7] 资本需求与债务 - AI基础设施资本密集度高，2024年用于投资活动的净现金约87亿美元，主要用于GPU集群和数据中心建设 [8] - 2025年前九个月，公司在物业和设备上的支出超过62亿美元，主要由债务和其他融资支持 [9] - 截至第三季度，公司债务总额约为140亿美元，2025年前九个月的净利息支出总额超过8.41亿美元，较上年大幅增加 [9] 估值水平 - 即使经历近期抛售，相对于当前基本面，公司股价估值仍不低廉，以约7倍预期销售额交易，而公司持续亏损且资本结构依赖大量借款 [10][11] - 管理层已将2025年全年营收指引从最初的51.5亿至53.5亿美元下调至50.5亿至51.5亿美元 [11]