美联储褐皮书经济状况总结 - 近几周美国经济活动总体变化不大 十二个储备区中大多数报告经济活动变化不大 两个区报告略有下降 一个区报告略有增长 [2][5] - 消费支出进一步下降成为经济停滞主要拖累因素 政府停摆对消费者购买力产生负面影响 消费者非必需支出较为谨慎 但高端零售支出依然坚挺 [3][6] - 制造业活动略有增长 但关税及其不确定性仍是不利因素 非金融服务业收入大多持平或下降 贷款需求报告喜忧参半 [6] 就业与劳动力市场状况 - 就业市场持续疲软 本期就业人数略有下降 约半数地区表示劳动力需求疲软 [7] - 更多辖区报告企业通过招聘冻结 仅替换性招聘和自然减员来限制员工数量 而非直接裁员 多家雇主通过调整工作小时数来适应业务量 [7] - 少数企业指出 人工智能取代了入门级职位 或使现有员工生产率提高到足以抑制新招聘的程度 [7] 通胀与成本压力 - 价格方面 关税仍是主要担忧 多家公司称关税导致利润率收紧或财务压力加大 [7] - 也有企业表示 由于需求下降或关税被推迟 价格反而有所回落 [7] - 展望未来 企业普遍预计成本上行压力将持续 但近期提价计划存在分歧 [7] 美联储政策预期与市场押注 - 消费与就业双双走软 进一步强化市场对美联储12月降息的预期 [8] - 据CME美联储观察 美联储12月降息25个基点的概率已升至84.7% 维持利率不变的概率为15.3% [9] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.7% 维持利率不变的概率为10.9% 累计降息50个基点的概率为24.4% [10] 主要金融机构观点 - 高盛预计美联储将在12月会议上实施连续第三次降息 并预计2026年将分别在3月和6月降息两次 最终将联邦基金利率降至3.00%—3.25%的区间 [12] - 摩根大通修正预测 预计美联储将在12月与1月连续各降息25个基点 原因是联储官员支持短期内降息的言论促使他们重新评估降息路径 [13][14] - 摩根大通指出 美国经济的韧性与AI超级周期的持续发酵 将为美股市场提供强劲的基本面支撑 [15] 股市前景展望 - 高盛与摩根大通对美股市场持乐观预期 [12][15] - 德意志银行策略师预计 标普500指数到2026年底将升至8000点 意味着还有18%左右的上涨空间 背后支撑来自强劲的盈利和不断上升的股票回购 [16] - 在特定条件下 标普500指数2026年有望突破8000点大关 [16]