全球PX产能格局东移 - 全球PX产能正加速向亚洲特别是中国集中，产业结构性东移已成既定事实 [2] - 2024年，以中国为核心的东亚地区PX产能占全球总产能的69.3%，加上东南亚的9.2%，亚洲整体占比近八成 [2] - 中国凭借大型炼化项目集中投产，贡献了全球超过九成的新增产能，已站稳全球PX生产中心地位 [2] - 截至2023年末，中国PX总产能为4373万吨，预计2026年山东裕龙石化300万吨装置投产后，总产能将逼近4700万吨，占全球约55%的份额 [2] - 中国PX产业正朝着“产能集中化、装置大型化、炼化一体化”的高端模式演进，标志着产业质量的全面提升 [2] 产能格局演变的影响 - 中国在全球PX供应链中占据主导地位，其产能波动直接影响全球供需平衡 [3] - “炼化一体化”模式带来的成本优势进一步强化了中国PX产业的竞争力 [3] - 随着产能集中度持续提升，全球PX市场的定价机制和贸易流向都将随之调整，中国在全球PX产业中的话语权将进一步加强 [3] 聚酯产业链利润分配变化 - 全球PX市场步入供需重构深度调整期，核心矛盾源于产能快速扩张与需求相对疲软 [4] - 下游PTA行业供应过剩问题突出，产能满足率在120%以上，导致其加工费被压缩至10年来新低 [4] - PTA行业的压力向上游传导，显著削弱了对PX的采购需求，并引发了PX价格回调与聚酯产业链利润的重新分配 [4] - 2025年初至11月25日，PX（CFR中国）均价为831.1美元/吨，较2024年同期下滑15.06%，较2023年同期下滑20.25% [6] - 价格趋势揭示了聚酯产业链利润分配的根本性转变：利润重新向PX等上游原料端集中，而中下游的PTA—PET环节盈利空间被大幅挤压 [6] - 展望未来，在PX供应结构性偏紧与下游供应过剩并存的格局下，聚酯产业链利润将向原料端倾斜 [7] 市场竞争逻辑演变 - PX市场的竞争逻辑正从过去的规模扩张向产业链协同与成本控制演进 [6] - 全链条的协同效率和成本控制能力将成为未来市场竞争的关键 [7] - 随着下游PTA产能扩张接近尾声，其对PX的消耗增速将放缓 [7] 贸易格局重塑 - 亚洲PX贸易的传统模式（从韩国、日本及西亚出口至中国）出现根本性转变 [8] - 随着新增产能落地和现有产能释放，中国从PX净进口国向净出口国转变的结构性趋势已不可逆转 [8] - 2025年1—10月，中国PX进口量为785.69万吨，较2024年同期增长3.85%，较2023年同期增长3.16%，全年进口量将重回千万吨级别 [8] - 当前进口量的回升性质已发生根本变化：从过去弥补巨大供应缺口的刚性依赖，转变为满足下游PTA新增产能带来的边际需求，以及作为调节国内市场波动的结构性补充 [8] 未来竞争与定价影响力 - 随着中国PX产能持续释放及出口量逐步增长，亚洲市场竞争将日趋激烈 [10] - 产业企业需深化“炼化一体化”模式，优化生产成本、提升运营效率、强化产品品质以保持竞争优势 [10] - 中国在全球PX市场中的定价影响力不断增强，作为全球最大的PX生产、消费与贸易国，其市场供需动态已成为亚洲PX价格形成的核心决定因素 [10] - 以CFR中国为基准的PX现货价格，其市场权威性与国际影响力将得到进一步巩固，逐步成为区域贸易与合约定价的重要参考 [10]