文章核心观点 - 中金维持理想汽车跑赢行业评级，但下调盈利预测及目标价，主要因MEGA召回损失及市场竞争加剧 [1] - 公司正通过战略反思、组织调整和加大AI投入，以期重回增长轨道并实现长期发展 [3] 3Q25业绩表现 - 第三季度营收为273.7亿元，Non-GAAP净亏损3.6亿元，业绩低于市场预期 [3] - 第三季度汽车交付量为93,211辆，纯电车型开始贡献销量 [3] - 剔除MEGA召回影响的综合毛利率为20.4%，未剔除影响的为16.3% [3] - 研发费用为29.7亿元，销管费用为27.7亿元 [3] 财务预测与估值调整 - 下调2025年Non-GAAP盈利预测66%至26亿元，下调2026年预测30%至98亿元 [1] - 下调港股目标价7%至100港元，下调美股目标价7%至26美元 [1] - 港股和美股目标价分别对应21倍和20倍2026年预期市盈率，存在40%和42%的上行空间 [1] 战略与运营调整 - 公司召开秋季闭门战略会，对组织、研发、产品问题进行反思 [3] - 计划加大后续车型区分度，加快出海节奏，并加大AI投入力度 [3] - 在理想i6车型上重回大单品策略，并在渠道端进行多项改革 [3] - 公司CEO阐述未来十年规划，组织上重回创业公司管理模式，产品上定位为提供主动服务的具身智能终端 [3]