核心观点 - A股监管层对重大违法退市行为展现“零容忍”坚决态度，一日内两家公司因触及重大违法强制退市标准而停牌，2025年以来此类退市公司已达13家，创历史新高 [1][6] - 退市案例增多的核心原因是退市制度的持续完善，新规明确了“连续三年及以上造假即坚决出清”并降低了造假金额和比例的认定标准，使得更多长期造假公司浮出水面 [1][6] - 监管体系正从“追首恶”与“打帮凶”并举、强化“三罚联动”、运用科技手段、完善投资者保护等多方面构建治理财务造假的综合惩防体系，旨在打破造假“生态圈” [7][8][9] 公司违法详情与处罚 - *ST东通违法事实：通过全资子公司连续四年（2019-2022年）虚构业务、虚增收入与利润 [2]；在2022年定向增发中引用虚假财务数据，构成欺诈发行 [1][3] - *ST东通财务造假规模：2019年虚增利润5222.79万元，占当期利润总额34.11%；2020年虚增5877.42万元，占比22.72%；2021年虚增7948.22万元，占比30.35%；2022年虚增1.24亿元，占比高达219.43% [2] - *ST东通处罚结果：公司被责令改正、警告，并合计罚款2.29亿元；时任董事长、实际控制人被罚款2650万元并采取10年证券市场禁入措施 [3] - *ST苏吴违法事实：长期隐瞒实际控制人（2018-2023年）；通过子公司与关联方开展无商业实质贸易以虚增收入、成本和利润（2020-2023年）；未披露关联方非经营性资金占用 [4][5] - *ST苏吴资金占用情况：截至2023年末，关联方非经营性占用资金余额高达16.93亿元，占公司当期披露净资产的96.09%，几乎掏空上市公司资产 [1][5] - 退市处理：两家公司均触及重大违法强制退市情形，股票自11月26日起停牌，交易所将启动终止上市程序 [1][5][6] 监管规则与趋势变化 - 退市新规标准调整：新规设置了三个梯度的财务造假退市认定条件：1) 单个会计年度造假金额达2亿元以上且占比超30%；2) 连续两个会计年度造假金额累计超3亿元且累计占比超20%；3) 连续三年或以上存在造假行为即触发退市 [7] - 监管执行原则：严格执行“应移尽移”原则，行政、民事与刑事“三罚联动”的惩戒体系日益成熟，成为处理财务造假案件的标配 [1][7] - 监管手段升级：运用人工智能、大数据等技术构建“穿透式”线索筛查和行为分析体系，实现全方位监测、智能化分析 [9] - 投资者保护强化：引导存在重大违法退市风险公司的控股股东、实际控制人等主动采取先行赔付等措施，以弥补投资者损失 [9] 市场影响与生态构建 - 退市案例数量：2025年初至今，沪深交易所触及重大违法强制退市的公司数量已达13家，创历史新高 [1][6] - 市场生态变化：在注册制背景下，资本市场“出口关”持续收紧，优胜劣汰的市场生态加速构建 [2][10] - 长期影响：在持续高压监管下，敢于实施系统性财务舞弊的企业数量已大幅减少，存量风险案例被逐步清理，有助于净化资本市场生态环境 [11]