港股市场近期表现 - 11月26日恒生指数冲高回落收涨0.13%，恒生科技指数涨0.11% [1] - 医药股连续第三日反弹，恒瑞医药涨近5%，科技股走势分化 [1] - 南向资金在11月26日净抛售港股39.52亿港元，此前已连续8日净买入 [1] 南向资金流向分析 - 今年以来南向资金累计净买入港股1.38万亿港元，为历年之最 [2] - 偶尔的单日净卖出并不意味市场趋势反转，部分资金或因止盈离场导致短期震荡 [2] - 南向资金成为最坚定的抄底力量，推动港股资产估值修复 [5] ETF资金流入情况 - 11月以来华夏恒生科技ETF和华泰柏瑞恒生科技ETF分别获资金净流入51.56亿元和48.85亿元 [2] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF、华夏恒生互联网科技业ETF、天弘恒生科技ETF和汇添富国证港股通创新药ETF本月均获超30亿元资金净流入 [2] - 下半年富国中证港股通互联网ETF获超350亿元资金净买入，易方达中证香港证券投资主题ETF和广发中证港股通非银行金融主题ETF均获超200亿元资金净买入 [3] - ETF资金呈现越跌越买态势，港股资产成为被动资金今年下半年的主要买入标的 [2][3] 港股估值与市场变革 - 2025年港股市场迎来由资金驱动的深刻变革，定价机制从外资主导转向南向资金借道ETF驱动 [4] - 今年初恒生指数市盈率仅约9倍，处于近十年20%低分位，恒生科技指数估值分位一度低于7%，极致低估为后续修复提供空间 [4] - 截至目前恒生指数市盈率约12倍，处于历史54%分位，而纳斯达克指数市盈率高达36倍，分位超过88%，港股尤其科技板块仍有补涨预期 [7] - 港股年内涨幅接近30%，恒生科技指数年内涨幅超过25% [2] 基本面与盈利改善 - 2025年半年报显示恒生科技指数归母净利润同比增长19.24%，科技、医药、消费板块展现强劲盈利能力 [5] - 中国经济持续修复，政策端“人工智能+”、消费补贴等举措频出，为企业盈利改善提供土壤 [5] - 预计港股业绩在2025年见底后，2026年营收与盈利增速有望显著回升 [7] 行业板块与投资机会 - AI科技、新消费、创新药等结构性机会主线在港股上市公司结构中相对更具优势 [6][7] - 互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望修复，以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块投资机会值得长期关注 [7] - 国内相对过剩的流动性但缺乏好的资产，推动南向资金不断涌入港股 [6]