交易动态 - 知名做空者Jim Chanos旗下公司于11月6日平仓了其对微策略的套利交易头寸 [1] - 该交易并非简单的做空，而是一种对冲策略，即做空微策略股票同时做多比特币 [2] - 交易平仓的决定在11月8日通过社交媒体X公布，此前市场对该头寸状态存在一些询问 [1] 交易逻辑与演变 - 交易的核心逻辑是微策略股价与其持有的比特币价值之间存在过高溢价，做空方预期该溢价将随时间收窄 [4] - 该交易最初在去年12月被推荐时，微策略的市值与其净资产价值比约为2.50倍 [3] - 截至11月21日收盘，该比率已显著压缩至1.22倍，同时微策略股价约为170美元，较其2025年峰值下跌约63% [3] 交易平仓原因 - 做空方认为交易已“基本完成”，尽管其仍相信市值净值比有进一步压缩的空间 [5][6] - 隐含溢价已从2024年11月的800亿美元峰值和今年7月的700亿美元峰值大幅下降至约150亿美元 [5] - 做空方预期，随着微策略持续发行普通股，其股票曾经巨大的溢价将继续收窄 [4][6]