美联储政策预期 - 市场对美联储在12月进行降息的预期不高，认为可能为下一任美联储主席的平稳过渡而采取行动[1] - 预期第一季度和第二季度经济增长数据将相当强劲，得益于财政刺激措施[3] - 全球范围内出现信贷扩张和财政刺激，例如欧洲和日本，同时美联储及其他央行实行货币宽松[4] - 明年第一季度和第二季度可能出现经济衰退，届时在新任美联储主席就任后，降息幅度可能低于市场定价[5] 劳动力市场分析 - 尽管官方政府数据缺乏，但ADP等私营数据显示美国就业状况持续疲软[2] - 失业率正在上升，确认了已有的趋势[3] - 当前劳动力市场存在奇特动态，供给和需求同时下降，因此对失业率的解读需与往年不同[6][7] - 由于移民数量减少，非农就业数据更难解读，维持失业率稳定的月度就业增长平衡点已从10万降至3.5万至5万[8] - 青年失业率显著飙升，其上升速度超过整体经济，这是当前周期的一个独特现象[9][10] 利率水平展望 - 3%的利率水平通常是美国经济反弹的锚点，也是利率区间波动的下限[11][12] - 当前利率已在3%附近维持一段时间，但劳动力市场仍在走弱，这可能推动利率进一步下行至2.75%或2.50%[13] - 市场预期新任美联储主席可能试探性地将中性利率假设从当前的3%逐步下调至2.5%-2.75%，这一过程可能分阶段在明年下半年进行[14][15] 英国财政预算 - 英国财政大臣瑞秋·里夫斯即将公布预算案，市场关注其能否消除金边市场的风险溢价[16] - 预算案的主要措施已提前披露，包括不对能源削减增值税、不提高个人所得税，而是通过对资本和流动性较弱的收入形式（如财富税）增税[18] - 可能通过提高市政税等方式增加财产税[18] - 市场寻找的财政空间数字为150亿至200亿英镑，几乎是上次预算的两倍，若该数字较小可能导致金边债券遭抛售[19][20] - 预算案的目标是争取政治或金融市场的正面头条，以避免在六个月内再次增税[20][21]