核心业绩表现 - 2026财年上半年营业额同比下降1.1%至389.86亿港元，为近五年同期最低 [2] - 归母净利润为25.34亿港元，与上年基本持平 [2] - 整体毛利率为30.5%，同比收窄0.9个百分点 [4] - 中国内地业务毛利率同比下跌1.7个百分点至29.5%，中国港澳地区及其他市场毛利率提升至35.5% [4] 产品结构与消费趋势 - 定价首饰营业额同比增长9.3%，贡献总营业额的29.6%，成为业绩稳定器 [5] - 内地市场定价首饰零售值同比增长16.1%，而计价黄金首饰零售值同比下降5.8%，反映消费模式从“以克计价”向“以件计价”转变 [5] - 受金价走高影响，10克以内的小克重黄金产品已占据金饰总销量的45%，较2023年提升8个百分点 [5] - 新增值税政策推动制造商和零售商更强调开发高附加值的精品系列 [2][5] 渠道策略与市场布局 - 内地市场门店净减少606家至5895个，规模退回2022年水平，同期新开57个零售点，重点布局高级商场与核心地段 [6] - 内地市场同店销售增长2.6% [2] - 内地市场电子商务零售值同比上升27.6%，占区域总零售值的7.1% [7] - 官方商城与抖音平台零售值按年增长超40%，直播渠道占线上零售额的17.6% [7] 品牌与竞争策略 - 公司通过关店优化渠道结构、加大IP联名产品布局等方式应对行业变局 [2][6] - 密集开展IP合作，与游戏《黑神话：悟空》、潮流品牌CLOT、漫画《吉伊卡哇》等联名以吸引年轻客群 [6] - 行业竞争重点从门店数量扩张转向在存量市场中提升价值 [6]