礼来与诺和诺德市值及股价表现 - 礼来公司于11月21日成为首家市值突破万亿美元的医药公司，股价年初至今涨幅超35% [1][2] - 诺和诺德股价在11月24日美股盘前一度下跌超12%，年初至今股价下跌近5成，市值缩水约1900亿美元 [1][2] - 两家公司被视为减肥药“双子星”，其任何消息均能引发资本重新评估与股价剧烈波动 [1][3] 减肥药市场竞争格局演变 - 诺和诺德凭借司美格鲁肽（2017年获批降糖版，2021年获批减重版）在GLP-1药物领域取得先发优势，扮演“领导者”角色 [5][7] - 礼来作为“追随者”于2022年推出替尔泊肽（糖尿病适应证），2023年其减重适应证获批，正式成为诺和诺德对手 [5][7] - 竞争态势发生转变，礼来通过“头对头”试验实现反杀，目前双方在争夺减肥药赛点，比赛远未到决胜时刻 [1][5] 关键竞争节点：疗效与市场数据 - 礼来公布SURMOUNT-5研究结果：第72周时，替尔泊肽组平均体重减少20.2%（50.3磅），司美格鲁肽组平均体重减少13.7%（33.1磅），替尔泊肽相对减重效果达1.47倍，并在所有关键次要终点均优于司美格鲁肽 [8] - 今年第二季度，替尔泊肽单季销售额达85.80亿美元，首次反超司美格鲁肽的80.34亿美元；第三季度，替尔泊肽销售额101.03亿美元，领先司美格鲁肽的88.62亿美元 [10] - 截至2025年第三季度，替尔泊肽在美国市场处方量占比达57.9%，司美格鲁肽为41.7% [10] 财务业绩与增长趋势 - 礼来上调业绩预期，预计2025年全年收入在630亿至635亿美元 [10] - 诺和诺德在一年内多次下调全年业绩指引，最新预测以当地货币计算的2025年营业利润增幅在4%至7%之间，低于此前4%至10%的预期区间 [10] - 今年前三季度，司美格鲁肽产品线总销售额254.62亿美元（同比增长24%），替尔泊肽销售额248.37亿美元，司美格鲁肽暂有6.25亿美元微弱优势 [9] 未来增长战略与管线拓展 - 礼来在GLP-1之外拥有阿尔茨海默症药物多奈单抗，分析师预计其销售额将从2024年约4.65亿美元增长至2030年的32亿美元 [11] - 诺和诺德司美格鲁肽治疗阿尔茨海默症的临床分析结果未达预期，公司需证明其在GLP-1领域外的持久力 [2][5][11] - 在口服制剂方面，礼来计划年底前提交其口服小分子GLP-1药物orforglipron的上市申请；诺和诺德口服减重版司美格鲁肽的上市申请已被FDA受理 [12] - 诺和诺德试图通过收购（如竞购Metsera）丰富新管线，但最终败给报价更低的辉瑞，反映出巨头对下一代减肥疗法的战略焦虑 [12]