并购交易概况 - 中金公司计划发行A股股票换股吸收合并东兴证券和信达证券，合并后“东兴证券”将不再存续 [1] - 三家券商合并后新公司的资产规模将超过1万亿元 [1] 东兴证券在审IPO项目风险 - 截至2025年11月25日，东兴证券有3家在审IPO项目，分别为湖南兵器、美康股份和国亮新材 [2] - 湖南兵器存在严重的“五险一金”欠缴问题，2023年6月末未足额缴纳养老保险、医疗生育保险、失业保险、工伤保险和住房公积金的人数占比分别为49.55%、56.19%、55.92%、66.73%和54.43%，涉及两千多名员工 [10] - 湖南兵器2020年至2023年半年度需补缴的社保及公积金金额合计占营业利润比例分别为4.99%、10.95%、13.48%和11.46% [10] - 美康股份综合毛利率异常偏高，2022-2024年分别为79.25%、80.52%和79.63%，且间接销售毛利率持续高于直接销售毛利率 [12] - 美康股份销售费用率显著高于同行，2022-2024年分别为20.19%、18.92%和19.15%，同期可比公司均值分别为11.31%、10.36%和9.39% [12] - 美康股份于2024年8月因涉嫌串通投标被军队采购网暂停采购资格3年 [13] - 国亮新材部分结算单要素缺失，2021年至2024年上半年，缺失签字或盖章涉及的结算金额分别为4806.05万元、5690.31万元、4719.02万元和666.34万元 [14] 历史保荐项目问题 - 东兴证券保荐的泽达易盛存在欺诈发行，IPO期间累计虚增营收3.42亿元，虚增利润1.87亿元 [16] - 泽达易盛案导致东兴证券被立案调查，交纳惩戒性承诺金1.05亿元，并赔付投资者2.88亿元 [16] - 东兴证券2024年投行分类评价因泽达易盛案等因素降至C类 [16] - 持续督导项目退市中天在督导期内发生对外担保6.6亿元但未及时披露 [17] - 持续督导项目*ST中装在2017至2021年期间虚增利润，东兴证券作为推荐人及督导机构未发现财务造假 [18] 上市后业绩变脸案例 - 杰美特上市后业绩迅速恶化，2020年扣非净利润下降33.15%，2021至2024年连续四年亏损，2025年前三季度亏损0.49亿元 [19] - 奥尼电子上市前扣非净利润由负转正至1.89亿元，上市后2022年下降67%，2023年至2025年前三季度连续亏损 [20] - 和顺科技上市前三年扣非净利润增长近5倍，上市当年2022年下降55.73%，2023年大降93.5%，2024年及2025年前三季度转为亏损 [20][21]