市场类比观点 - 当前人工智能（AI）热潮与2000年互联网泡沫存在相似之处，市场空头频繁进行类比[1][2] - 互联网泡沫最终被证明是发展过程中的一个波折，但短期投资者不希望在此类事件中蒙受损失[2] 市场估值与资本支出 - 标普500席勒市盈率（CAPE Ratio）虽未达到2000年高点，但已接近至足以引发投资者对泡沫的担忧[3] - 迈克尔·伯里创建的图表显示，纳斯达克100指数成分公司的资本支出（扣除折旧）占名义GDP比例预计在2025年第四季度将达到历史新高，堪比互联网泡沫时期的水平[5] - “七巨头”在AI基础设施上的数千亿美元资本支出受到投资者欢迎，但对其折旧会计处理可能人为虚增利润的质疑也随之出现[6] 驱动AI热潮的公司基本面 - 当前AI周期的一个关键不同点在于，推动热潮的公司规模更大、盈利能力更强[7] - 伯恩斯坦数据显示，2000年科技股中亏损公司占比达创纪录的36%，而截至9月3日，该比例仅为19%，且自2021年以来显著下降[8] - 像微软和Meta这样的大型科技集团能够利用自由现金流为大量资本支出和AI业务线提供资金，8月信息技术行业的净债务仅占其市值的1%[9] - 尽管万亿美元市值可能扭曲数据，且“七巨头”近期开始增加债务以资助AI计划，但推动AI热潮的超大规模公司的债务权益比率尚未令人担忧[10] 市场展望与投资策略 - 市场与“七巨头”股价已快速上涨，在下一轮上涨前可能出现回调[12] - 建议投资者关注那些将从AI中受益但并非纯AI业务的公司，对于拥有长期投资视野的投资者而言，逢低买入像微软和Alphabet这类拥有其他稳健业务的股票是可行策略[13]