文章核心观点 - 国联证券与民生证券完成市场化合并，成为中央金融工作会议后首单落地并一次性通过监管验收的券商整合案例，为行业提供重要范本 [1] - 合并后的国联民生证券围绕五大业务版图深化差异化战略，以整合和深化业务为主线，推动主要业务市场地位和核心竞争力提升 [1] - 研究业务整合作为战略核心已近完成，旨在通过产研联动和AI赋能打造特色品牌，支撑投资、投行、投研的飞轮效应 [1] 公司战略与整合进展 - 公司发展战略聚焦“大投资+大投行+大投研+大财富+大资管”五大业务版图，深化“区域深耕+产业绑定”的差异化路径 [1] - 2025年主要任务是推进治理体系、组织架构、业务体系、运营体系和文化理念全面融合，以实现业务“铸长板” [1] - 全业务条线整合快速推进，研究业务整合已进入尾声，推动投研业务规模化、一体化发展，追求1+1>2协同效应 [1] - 整合后的研究所定位“产研联动、价值发掘”，紧扣新质生产力主航道，打造“AI赋能+科技投研”特色品牌 [1] 研究团队实力与结构 - 合并前国联证券研究所分为总量、高端制造、消费、科技四大团队，民生证券在人工智能、大宗商品、制造业等领域有领先力量 [2] - 整合后研究所拥有超过30支研究团队，实现全行业覆盖并拓展海外市场，分析师队伍规模位列行业第七 [3] - 研究团队具备“新财富级”实力，各主要板块均由新财富团队领衔，总量、周期、TMT、高端制造、消费等板块配置顶尖团队 [3] - 核心管理层包括胡又文（副总裁兼研究所总经理，蝉联新财富计算机行业第一）、包倩（常务副总经理兼策略首席，连续3年获新财富策略前三）等多名获奖分析师 [4] 合并后业绩表现与市场地位 - 2024年公司实现分仓佣金4.63亿元，同比增长347.73%，为分仓佣金前20强中唯一同比增长的券商 [5] - 分仓佣金占整体市场规模4.22%，跻身行业第6位；合并前2023年民生证券排名第17位，国联证券排名第38位 [5] - 2024年民生证券获新财富“最具潜力研究机构”“进步最快研究机构”及金麒麟“最具特色研究机构”“新质生产力最佳研究机构”等奖项 [5] 差异化发展方向与未来规划 - 以金融科技构建研究护城河，2025年全面深化人工智能平台Deepseek在研究业务中的融合应用，加速智能化研究体系建设 [6] - 持续加大对港股、美股的研究覆盖，引进“海外研究一姐”孔蓉任副总经理兼海外研究首席，拓宽国际化研究产品与渠道 [7] - 积极打造产业研究平台，2023年成立首家人工智能研究院及产业顾问委员会，加大前瞻性、战略性研究布局 [7] - 未来目标成为国内领军机构，通过外引顶尖、内育精英优化团队结构，升级研究评估体系，深耕监管与协会协同以提升行业话语权 [7]