金价展望 - 预计到2016年底金价将有近20%的额外上行空间 目标位为每金衡盎司4900美元 [1] - 当年迄今金价已上涨近60% 但驱动2025年上涨的两大因素预计将在2026年重演 [2] 金价驱动因素：央行购买 - 结构性更高的央行购金需求是主要驱动因素之一 自2022年俄罗斯央行储备被冻结后 储备管理者意识到需要多元化配置黄金 [2] - 黄金被视为唯一真正的安全资产 因其可持有在国内金库中 [2] 金价驱动因素：美联储降息 - 美联储降息是另一大驱动因素 因黄金是非生息资产 降息会吸引资金流入黄金ETF市场 [3] - 预计美联储还将有75个基点的降息 这将为金价提供支撑 [3] 私人部门投资潜力 - 当前黄金市场投资主体主要限于央行 但如果私人部门投资者也加入 将为看涨的金价预测带来进一步上行空间 [4] - 私人部门多元化配置的潜在影响巨大 因为黄金市场规模相对较小 [5] - 全球黄金ETF市场规模约为美国国债市场规模的1/70 因此只需全球债券市场出现相对较小的多元化配置 就能对金价产生显著提振 [5] 投资建议 - 黄金是最看涨的大宗商品多头推荐 在基准情形下具有显著上行空间 [6] - 在市场表现不佳 例如对财政轨迹或美联储独立性的担忧加剧时 黄金的表现将比本已具有吸引力的基准情形更好 [6]