AI行业周期判断 - 当前AI浪潮并非泡沫，而是类似1995年互联网初期的技术革命，未来十年将带来巨大财富机会[1] - 泡沫产生于"提供的产品缺乏需求"，而目前市场状况是供不应求，公司甚至不得不限制对其底层数据中心的访问[2] - 全球约有10亿AI聊天机器人用户，仅占全球智能手机用户的15%多一点，预计到本十年末可能增长到40亿至50亿，实现用户数量5倍增长[2] 技术成熟度与历史对比 - 与科技和电信泡沫时期对比，当前技术已经就绪：2006年出现云计算，2012年出现深度学习突破，2017年出现Transformer架构[3] - 测序完整人类基因组的成本从27亿美元并耗费13年计算能力大幅下降，过去25到30年种下的技术种子正在开花结果[3] - 将当前周期定位为1995年互联网时刻，思科股价从每股2美元、英特尔从7美元在泡沫结束前有10到20倍上涨空间[3] 估值与增长前景 - 公司收入增长和利润率扩张将压倒估值的压缩，Palantir美国商业收入增长达到123%[4] - AI变现速度极快，周活跃用户达10亿，可能是任何企业集合达到300亿美元经常性收入最快的一次[4] - OpenAI预计到今年年底年化收入约200亿美元，明年可能400到500亿美元，2027年达到1000亿美元年化收入[5] 企业战略差异 - OpenAI面向消费者世界，有8亿用户（其中约4000万付费用户），变现路径更长，将利用广告模式和商业杠杆[5] - Anthropic更偏向B2B，致力于开发编程能力，与10x Genomics合作显示医疗保健可能是AI最深刻的应用[5] 技术创新平台与机会 - 五大创新平台包括AI、机器人技术、储能、区块链技术和多组学测序，其中AI是最大的催化剂[6] - 具身智能是最大机会，Robotaxi目前全球收入不到10亿美元，未来5到10年内将扩大到8到10万亿美元[6] - 人形机器人是一个比几乎任何东西都要大的机会，平台即服务层规模几乎与基础模型层相当[6] 市场竞争格局 - SaaS应用层正在将市场份额输给PaaS平台即服务部分[7] - Meta、亚马逊、Google、微软等"现金堡垒"都在增加资本支出，看到了收入增长的公司获得回报[7] - 自动驾驶卡车的运输成本预计将低于铁路（每吨英里3美分对比4美分），传统资产可能成为"搁浅资产"[7] 市场增长预测 - 整个市场直到本十年末可能以每年百分之十几的速度复利增长[8] - "美股七雄"之外的颠覆性创新增长率将远高于此（50%）[8] - 实际GDP增长将在未来5到10年内加速，达到可持续的5%左右水平，推动全球实际GDP增长到7%至8%[8]