行业财务表现 - 25Q3风机制造及轴承环节出现盈利改善 [1] - 风机价格持续小幅回升 [1] - 行业合同负债及库存水平维持高位 支撑未来行业需求 [1] 市场需求分析 - 25Q3国内风电装机同环比均有下滑 主要是25Q2抢装后需求处于观望期 [2] - 中长期全球陆上风电稳步增长 支撑主要新增装机量 [2] - 海上风电增速更快带来增量贡献 [2] 盈利驱动因素 - 风机投标价格持续反弹 [1] - 反内卷成效及大型化的减缓推动风机价格持续修复 [1] - 海外市场单价高盈利好 [1] 投资机会 - 出口企业及海外产能布局企业有望获得持续盈利提升 [1] - 看好海上风电及海外收入占比持续提升的企业 [2] - 风机 塔筒 零部件等符合条件的企业均有望受益 [2]