AI板块行情与驱动因素 - 11月25日CPO概念涨幅达4.65%，主力资金净流入近60亿元 [1] - 前期A股科技板块调整受美股AI龙头估值过高及回调影响，并与年底机构资金切换防御策略有关 [1] - 机构认为AI行情远未结束，当前发展无明显泡沫，短期回调后有望延续 [1] AI技术创新与算力需求 - 谷歌Gemini 3证明Scaling Law持续有效，打破大模型触及天花板的论调，算力需求持续扩张 [1] - 海内外大模型调用量爆发式增长，行业进入规模化落地阶段，驱动上游算力需求提高 [2] - 北美四大云厂商资本开支同比持续提升，全球AI建设加速 [2] 光模块行业趋势与竞争格局 - 800G/1.6T高速光模块需求井喷，上游光芯片供应短缺成为产业瓶颈 [1] - 光模块具有高护城河，行业正处800G向1.6T技术迭代时期，优势企业盈利能力集中度有望提升 [2] - 光芯片研发扩产周期长、壁垒高，供需缺口可能持续至2026年，为国产光芯片企业打开窗口 [2] 国产算力生态与供应链机会 - 国内AI芯片企业如摩尔线程、沐曦股份加快资本市场布局，腾讯等厂商积极适配国产算力芯片，国产算力生态有望加速形成 [2] - 功耗问题成为光模块技术演进核心挑战，硅光技术因能耗和成本优势，产业链有望快速成长 [3] - 高速光模块需求激增导致EML、CW大功率激光芯片产能吃紧 [3] 机构关注的投资方向与相关公司 - 硅光芯片公司：中际旭创、源杰科技、新易盛、广立微 [3][5] - CW光源企业：源杰科技、仕佳光子、长光华芯 [3][5] - 已实现规模化交付、客户粘性强的光模块企业：中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、德科立、腾景科技 [4][5]