核心观点 - 过去五年大型科技公司通过巨额股票回购推高股价 这一模式可能面临风险 因公司需将现金转向人工智能等领域资本支出 [1][3] 股票回购规模与排名 - 从2020年第三季度至2025年第三季度 苹果 字母表 微软 甲骨文 Meta和英伟达六家公司实际股票回购支出总额达1.1万亿美元 [1][2] - 苹果回购支出最高 达4370亿美元 其次是字母表(2810亿美元) Meta(1510亿美元) 微软(1070亿美元) 英伟达(870亿美元) [4] - 英伟达在2024年加速回购 过去四个季度支出达430亿美元 [4] 回购资金来源与债务 - 部分股票回购资金通过发行债券借入 导致公司债务增加 [1][5] - 苹果目前短期和长期债务达1120亿美元 微软为1200亿美元 Meta为500亿美元 字母表为300亿美元 [5] 资本支出转向与行业趋势 - 亚马逊已于2022年停止股票回购 将现金转向人工智能基础设施等资本支出 [3] - 大型科技公司正卷入人工智能支出竞赛 其他公司可能效仿亚马逊 减少回购以增加资本支出 [3][5]