人工智能行业竞争格局 - 人工智能领域被视为一场“冲向技术前沿”的竞赛，参与者包括谷歌、Meta、Anthropic、OpenAI/微软等公司，它们都在追逐通用人工智能这一目标[2] - 行业预期模型将持续相互超越，例如GPT、Gemini、Claude、XAI等模型的迭代过程，这种“蛙跳”式发展被认为是健康竞争态势[2] - 若模型停止相互超越，则意味着扩展定律开始减弱，通过增加算力解决训练问题的能力下降，这将导致对基础设施的需求放缓，但目前未见此迹象[4] 行业需求与扩展定律 - 英伟达的财报和Gemini 3的表现证实扩展定律依然稳固，行业仍处于GPU/TPU等加速器需求的激增阶段[2] - 当前阶段主要集中在模型训练期，尚未到达推理需求曲线的陡增部分[2] - 超大规模云计算公司持续提高资本支出预期，支撑了基础设施建设的长期前景[6] 基础设施建设限制因素 - 数据中心建设速度受到物理限制，包括建设审批流程和电力供应问题，这与互联网泡沫时期可快速铺设光纤或建立信号塔的情况截然不同[6] - 昂贵的GPU/TPU等短生命周期资产只有在数据中心外壳建成、电力就绪后才会部署，因其持有成本极高[6] - 目前仍处于将GPU等资产部署到数据中心的早期阶段，从台积电晶圆厂下线的每一块GPU都供不应求[6] 市场短期波动 - 基础设施相关投资主题已强势运行较长时间，市场出现阶段性调整或休整属于正常现象[5][6] - 市场有时会超前反应，但近期并无迹象改变对基础设施建设方向的预期[6]