市场结构与风险 - 当前市场最大的风险是过度集中在少数股票上 市场终于认识到本轮上涨行情顶部过重且不可持续[1][2] - 超过两年极端集中的领涨后 投资者开始从最拥挤、估值最高的交易中撤出 上周高估值股票受冲击最大 投资者开始获利了结并转向价值股[3] - 标普500指数中 少数几乎全是超大盘股的股票贡献了该指数近40%的权重并驱动了大部分回报[4] - 当其中一只股票表现不佳时 会牵动整个市场 超过80%的标普500成分股股价仍比其历史高点低20%以上[5] 个股影响与市场动态 - 英伟达是当前整个动态的最大例证 其上周的财报表现和业绩指引暂时平息了关于AI泡沫的讨论并提振了AI股 但市场情绪的翻转并未持续[7] - 单一公司的财报电话会议能够决定整个市场的基调 如果英伟达业绩走向相反方向 市场对话将完全不同[8] - 英伟达业绩大幅超预期并上调指引 但其股价反应却显得奇怪[9] 投资策略与配置建议 - 长期仍看好AI叙事 但在为客户构建投资组合时 不希望其退休计划取决于单一公司或少数几家公司的财报 因此采取了更具防御性的头寸[10][11] - 一批基本面扎实、股息持续增长的公司因AI受到过多关注而被忽视或掩盖 这些公司盈利稳定、估值更具吸引力 是当前应关注的领域[12] 看好的行业与公司：医疗保健 - 在医疗保健板块中看好雅培 该公司是持续50年增长股息的“股息增长者”[13][14] - 雅培在医疗器械方面预计有两位数增长 其股价约为24倍远期市盈率 相比许多医疗科技领域公司有较大折价[14] - 雅培收购了Exact Sciences 从而获得了Color Garden诊断平台和一些诊断领域的增长机会[14] 看好的行业与公司：必需消费品 - 在必需消费品板块中看好亿滋国际 尽管面临消费者支出可能疲软以及可可价格等不利因素 该公司是“安静的复利增长者”[15][16] - 亿滋国际股价年内下跌2.5% 交易于19倍远期市盈率 看好其股东回报率以及公司对此的承诺[16] - 亿滋国际的股东回报率（股息加股票回购）达到6-12% 并刚刚宣布了一项新的股票回购计划[17] - 一旦投资者重新开始关注估值 亿滋国际将是值得关注的股票[17]