铜价展望 - 铜价预计在2026年将进一步上涨，供应紧张、市场赤字扩大和矿山生产中断加剧了对其长期可用性的担忧[1] - UBS将2026年3月目标价上调750美元至每吨11500美元，将6月和9月目标价各上调1000美元至每吨12000美元和12500美元[2] - UBS新设2026年12月目标价为每吨13000美元[3] 供需基本面 - UBS大幅上调赤字预期，预计2025年短缺23万吨，2026年短缺40.7万吨，均远高于早期预测[3] - 精炼产出增长放缓，预计2025年仅增长1.2%，2026年增长2.2%[3] - 全球铜消费量预计在2025年和2026年均增长2.8%，受电动汽车、可再生能源、电网升级和数据中心建设推动[6] 供应端挑战 - 多处矿山生产中断是供应收紧的明确信号，包括智利回收率低于预期和秘鲁持续动荡[4] - Freeport-McMoRan在印尼的Grasberg综合体存在运营问题影响产量[4] - Grasberg Block Cave矿场因泥石流停产，导致2026年阴极铜产量目标从70万吨下调至47.8万吨[5] 行业竞争与战略重要性 - 供需分化使铜资产价值非凡且收购难度增加，BHP试图阻止Anglo American与Teck Resources价值530亿美元的合并计划体现了竞争激烈程度[7] - 铜的战略重要性重塑政府政策，确保供应成为美国国家安全事项，并通过多个机构提供数十亿美元支持[8] - 美国进出口银行计划投资1000亿美元，以减少西方对中俄的依赖，并已向Barrick的Reko Diq项目提供12.5亿美元贷款[8][9]