核心观点 - 阿里巴巴集团进入战略性投资阶段，重点投入人工智能技术和消费平台建设，以构建长期价值 [2] - 尽管核心业务收入实现稳健增长，但为未来进行的再投资导致短期盈利能力显著波动 [3] - 公司两大核心业务板块表现强劲：AI+云业务在强劲需求下加速增长，消费业务通过即时零售等举措推动用户增长 [2] 财务表现（截至2025年9月30日的季度） - 总收入达到人民币2477.95亿元（348.08亿美元），同比增长5%，若剔除已剥离的高鑫零售和银泰业务，同口径收入增长为15% [4] - 经营利润为人民币53.65亿元（7.54亿美元），同比下降85%，主要受调整后EBITA下降影响 [4] - 调整后EBITA为人民币90.73亿元（12.74亿美元），同比下降78%，主要归因于对即时零售、用户体验和技术的投资 [4] - 净利润为人民币206.12亿元（28.95亿美元），同比下降53% [4] - 非GAAP净利润为人民币103.52亿元（14.54亿美元），同比下降72% [4] - 经营活动产生的净现金流入为人民币100.99亿元（14.19亿美元），同比下降68% [4] - 自由现金流为净流出人民币218.40亿元（30.68亿美元），而去年同期为净流入137.35亿元，主要由于对即时零售和云基础设施的投资增加 [4][5] - 截至2025年9月30日，现金及其他流动性投资为人民币5738.89亿元（806.14亿美元） [5] 业务板块表现（季度） 阿里巴巴中国商业 - 收入同比增长16%至人民币1325.78亿元（186.23亿美元） [27] - 客户管理收入增长10%至人民币789.27亿元（110.87亿美元），主要得益于变现率的提升 [11][27] - 即时零售业务收入大幅增长60%至人民币229.06亿元（32.17亿美元），主要受“淘宝即时电商”订单增长推动 [27][33] - 调整后EBITA同比下降76%至人民币104.97亿元（14.74亿美元），主要由于对即时零售、用户体验和技术的投资 [31] - 88VIP会员数量持续以双位数同比增长，已超过5600万 [13] - 截至2025年10月31日，已引入约3500个天猫品牌的线下门店接入即时零售业务 [9] 阿里巴巴国际数字商业 - 收入同比增长10%至人民币347.99亿元（48.88亿美元） [15][27] - 调整后EBITA实现盈利人民币1.62亿元（2300万美元），去年同期为亏损人民币29.05亿元，主要得益于运营效率显著提升 [14][35] - 速卖通通过发展“速卖通直达”模式（利用30多个国家的本地库存）和推出“品牌+”计划，丰富产品供应 [15] 云智能集团 - 收入同比加速增长34%至人民币398.24亿元（55.94亿美元），来自外部客户的收入（剔除阿里巴-巴并表子公司）增长29% [16][36] - AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长 [2][17] - 调整后EBITA同比增长35%至人民币36.04亿元（5.06亿美元），主要得益于收入增长和运营效率提升 [37] - 根据Omdia报告，阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，排名第一 [19] - 截至2025年10月31日，基于Qwen系列在Hugging Face上开发的衍生模型超过18万个，是第二名玩家的两倍多 [18] 所有其他业务 - 收入同比下降25%至人民币629.69亿元（88.46亿美元），主要受高鑫零售和银泰业务剥离以及菜鸟收入减少影响 [38] - 调整后EBITA亏损扩大至人民币33.70亿元（4.73亿美元），主要由于对技术业务的投资增加 [39] 成本与费用（季度） - 销售与市场费用同比大幅增长105%至人民币664.96亿元（93.41亿美元），占收入比例从13.7%升至26.8%，主要由于对用户体验的投资 [42][45] - 产品开发费用同比增长21%至人民币170.95亿元（24.01亿美元），占收入比例从6.0%升至6.9%，反映对技术开发的投入增加 [42][44] - 一般及行政费用同比下降25%至人民币73.80亿元（10.37亿美元），占收入比例从4.1%降至3.0%，体现成本控制措施见效 [42][46] 股份回购 - 本季度以2.53亿美元总价回购了1700万股普通股（约相当于200万股美国存托股） [21] - 截至2025年9月30日，股份回购计划剩余授权额度为191亿美元，有效期至2027年3月 [21] 员工人数 - 截至2025年9月30日，员工总数为126,661人，较2025年6月30日的123,711人有所增加 [68] 截至2025年9月30日的六个月财务摘要 - 总收入为人民币4954.47亿元（695.95亿美元），同比增长3%，若剔除已剥离业务，同口径增长为12% [10][71] - 经营利润为人民币403.53亿元（56.68亿美元），同比下降43% [10] - 调整后EBITA为人民币479.17亿元（67.31亿美元），同比下降44% [10] - 净利润为人民币629.94亿元（88.49亿美元），同比下降7% [10] - 非GAAP净利润为人民币438.62亿元（61.61亿美元），同比下降43% [10]