并购背景与动机 - 必和必拓（BHP）在最后一刻提出收购英美资源集团（Anglo American）的提议，旨在阻止后者与加拿大泰克资源（Teck Resources）完成价值600亿美元的合并[21] - 对BHP而言，此次尝试是获得其长期觊觎的铜矿资产的最后机会，因为英美资源与泰克的合并投票定于12月9日进行，仅剩两周时间，合并后收购难度将大增[5][7][25] - 英美资源的南美铜矿业务是业内最优质的资产之一，是BHP去年收购尝试的关键驱动因素，也是本次收购的核心目标[5][24] 收购要约细节 - BHP的收购要约由首席执行官Mike Henry和首席发展官Catherine Raw领导的小团队制定，主要由股票构成，但也包含现金部分[8][26] - 要约针对英美资源的全部股份，并提出相对于市价的溢价，BHP团队认为这比英美资源与泰克宣布的零溢价交易更具吸引力[9][27] - 尽管未公开估值，但熟悉情况的人士称要约对英美资源股票的估值远高于30英镑，而该股周四收盘价为27.36英镑[9][27] - 此次要约比BHP去年的提案直接得多，去年的方案要求英美资源先进行分拆，因过于复杂而被拒绝[10][28] 交易过程与迅速终止 - BHP于上周晚些时候联系英美资源，并在周四晚或周五凌晨向英美资源董事会提交了正式提案[11][29] - 英美资源董事会在线开会讨论了该提案，并将其与泰克交易的好处进行比较，后者能通过整合在智利的巨型相邻铜矿产生协同效应[12][31] - BHP希望谈判能保密，但周日早上消息被公开报道，此后英美资源迅速告知BHP其不感兴趣，董事会认为泰克交易仍是最佳选择[13][32] - BHP决定立即放弃，并于周日晚上在伦敦、澳大利亚市场开盘前发布简短声明，宣布在经过初步讨论后决定不进行交易[17][35] - 根据英国收购规则，BHP在六个月内被限制对英美资源提出新的要约，除非出现特定情况[17][35] 市场环境与资产考量 - 铜价今年已上涨24%，而铁矿石价格涨幅不足5%，由于英美资源对铜的敞口更大，其股票表现相对BHP更优[19][37] - BHP自身拥有巨大的铜增长选项，包括在澳大利亚和阿根廷的新矿以及全球最大铜矿Escondida的产量增长，但这些项目成本高昂且难以在短期内抵消产量下降[16][34] - 从英美资源的角度看，与BHP讨论一项主要以股票进行的交易存在显著风险，因为BHP高度依赖铁矿石且与中国存在销售冲突[19][37] 投资者反应与行业影响 - 一些BHP的股东表示，他们原本会担心估值以及BHP可能支付过高的风险，并对公司愿意再次放弃而不是冒险高价收购表示赞赏[22][38] - 有投资者指出，英美资源与泰克的合并本身能带来价值提升，因此BHP需要提供相当合理的溢价才具有吸引力[18][36] - 此次事件凸显了在当前环境下进行铜业并购的难度，快速变化的局势让投资者、银行家和竞争对手高管感到震惊[20][21][41]