行业爆发式增长 - 2019年被称为“植物基元年”，美国人造肉公司别样肉客上市首日股价暴涨163%，Impossible Foods获巨额融资，概念迅速席卷全球资本市场 [2] - 中国市场迅速跟进，肯德基于2019年4月公测“植培黄金鸡块”，星巴克于2020年4月联手别样肉客推出“星善食”人造肉午餐菜单 [2] - 本土新品牌星期零、珍肉、新素食等在2019年至2021年间密集诞生，并通过与奈雪的茶、“棒！约翰”等品牌联名进入公众视野 [2] - 植物肉品牌星期零在2020年3月至10月的7个月内完成三轮融资，创下当时国内植物肉领域融资纪录，2020年行业共发生7起融资事件 [3] - 植物基饮品赛道同步火热，瑞典品牌Oatly于2021年上市估值超100亿美元，国内2019年至2021年共有16家植物奶企业获得21轮融资或并购，仅2021年就完成14起融资事件，披露融资总额超35亿元 [3] - 传统食品巨头如农夫山泉、蒙牛、伊利等纷纷布局，推出植物基产品线，市场供给迅速扩容 [4] - 行业机构曾预测中国对植物性肉类的需求将在未来5年内增加200%，植物奶行业年均增速有望保持在20%以上，预计2025年市场规模超3000亿元 [4] 上游产业链发展 - 下游需求增长带动上游植物蛋白原料产业，以豌豆蛋白企业双塔食品为例，2019-2020年股价累计上涨近400% [5] - 双塔食品在2020年年报中表示将以每年20%的速度扩充豌豆蛋白产能，其2020年食用蛋白营业收入为6.53亿元，同比增长22.16% [5] - 晨光生物于2020年设立两家新的植物蛋白子公司以扩大布局 [5] - 嘉华股份披露其大豆蛋白在仿肉制品中使用量迅速增长，2021年第四季度产品价格上涨，需求量增加 [5] - 索宝蛋白营收从2020年的约12.79亿元稳步增长至2022年的约18.47亿元 [5] - 产业浪潮助推上游企业走向资本市场，嘉华股份于2022年9月上市，索宝蛋白于2023年上市，百川生物于2024年提交上市辅导备案，募投项目均指向扩充高端蛋白产能 [6] 市场热潮消退 - 行业标杆别样肉客股价从2021年7月高点下跌，至2024年跌至1美元左右，较高点跌幅超99%，且上市起至2024年净利润连年亏损 [7] - 2025年别样肉客正式宣布暂停其在中国的全部运营活动，预计裁减约95%的中国员工 [7] - 2024年美国植物基食品零售额出现下降，标志着行业进入调整期，截至2022年11月的12个月内，美国餐饮业植物肉汉堡订单比三年前下降9% [7] - 截至2022年12月4日的52周内，美国超市冷藏植物肉销量下降14% [7] - 自2022年下半年起，中国行业热度开始消退，2020年获得融资的多个新品牌中仅剩星期零和新素食仍在运营 [8] - 曾经与肯德基、麦当劳、星巴克等联名的植物肉产品大多已从菜单下架，联合利华旗下“植卓肉匠”与汉堡王联名产品上市后平均每店每天销量仅3个，面市不到一季即下线 [8] - 植物蛋白饮品领域，“燕麦奶第一股”Oatly持续亏损并关闭多家工厂，中国植物奶融资案例从2022年的4起降至2023年的1起，2024年基本陷入停滞 [9] - 养元饮品植物奶业务在2022年激增417.29%后连续两年大幅下滑，承德露露杏仁奶系列在2025年上半年回落21.97% [9] 上游产业链受冲击 - 植物蛋白经销商透露国内植物肉客户几乎消失，业务主要转向海外 [10] - 上游供应商双塔食品在2020年净利润暴增近九成后持续下滑，2022年出现亏损，暴跌216.23%，董事长承认植物肉市场遇冷影响豌豆蛋白出口业务 [10] - 索宝蛋白营收从2022年的18.47亿元降至2024年的15.55亿元，净利润从1.68亿元下滑至1.21亿元 [10] - 上游原料厂商将原本供给国内企业的部分货品转向国外市场，或向更多相关领域探索 [11] 产品瓶颈与挑战 - 资本市场预判存在偏差催生泡沫，食品行业需要长周期投入，无法实现快速盈利，市场表现未达预期导致资本撤离 [12] - 初期产品在口感、价格和消费认知上均未匹配资本给予的过高估值，当前退潮是价值理性回归 [12] - 植物肉核心问题在于难以在口感、风味和价格上赢得消费者，74%的消费者因口感不如普通肉类不愿复购 [13] - 植物基食品在感官上面临三大核心挑战：质构上难以模拟动物肌肉、风味上存在植物蛋白固有异味且缺乏肉香、色泽上面临天然色素稳定性与成本问题 [13] - 植物肉产品普遍售价较高，难以形成稳定消费群体，消费者复购率差 [14][15] - 中国植物肉用户认知转化率低，一线城市虽有88%用户听说过植物肉，但真正食用过的消费者仅占32% [15] - 植物蛋白饮品定位更多是“情境替代品”而非“营养等价物”，除大豆奶外，多数植物奶蛋白质含量偏低，营养强化剂吸收率通常低于牛奶 [15] 行业理性变革与未来展望 - 行业经历深度洗牌，专注植物基领域的企业已缩减至几家，促使行业积极探索新方向，推动产业升级 [16] - 上游企业双塔食品将植物蛋白应用拓展至宠物食品、健康营养品等新兴领域，下游品牌星期零建立多品类产品矩阵，与超100家餐饮、零售品牌合作 [16] - 行业进入“练内功”新阶段，核心竞争力转向依靠技术突破解决口感与风味短板，通过供应链优化实现成本下探 [16] - 技术创新推动从“成分模拟”向“结构设计”跨越，探索高水分挤压技术、新型脂肪模拟体系及微藻蛋白等新型蛋白资源 [17] - 本土化发展成为重要路径，需开发符合中国消费者饮食习惯的产品形态，去除过度加工和添加，回归健康本质 [17] - 业内正推动建立新的植物基食品团体标准，联合核心企业规范市场，进行产品推广和消费者教育 [18] - 植物基食品应重新定位价值主张，不应简单强调“替代”，而应突出其作为多元化膳食选择的独特价值，开发符合中式烹饪习惯的产品 [19] - 随着健康饮食趋势、“双碳”战略及政策支持的推动，预计行业后续将迎来大的增长期 [19]