可转债指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月25日13:32，中证可转债及可交换债券指数上涨0.18%，可转债ETF上涨0.16%至13.48元 [2] - 可转债ETF近半年累计上涨12.24%，近一周日均成交额达113.13亿元 [2] - 可转债ETF盘中换手率为11.58%，成交67.47亿元，市场交投活跃 [2] - 可转债ETF最新规模达到580.46亿元 [3] 可转债市场近期特征与资金流向 - 在市场回调中，可转债市场展现出较强防御性，中证转债指数上周下跌1.78%，表现优于主要宽基指数 [2] - 百元平价溢价率中位数上升，显示估值企稳回升 [2] - 可转债ETF出现单日资金净流出5.54亿元，但近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入21.18亿元，日均净流入4.24亿元 [3] 货币政策与市场流动性环境 - 央行于11月25日开展1万亿元MLF操作，鉴于当月有9000亿元MLF到期，实现净投放1000亿元，为连续第九个月加量续作 [2] - 11月MLF与买断式逆回购释放的中期流动性连续第四个月达到6000亿元，体现央行适度宽松的货币政策取向 [2] - 债券市场整体呈现窄幅震荡，权益市场情绪偏弱，但央行态度未发生根本转变，流动性问题预计将很快缓解 [3] 定向可转债的市场应用与发展 - 定向可转债成为市场新焦点，尤其受到科创企业青睐，在并购重组中作为支付工具使用 [3] - 在并购中引入定向可转债可平衡交易双方收益与风险，增强交易结构灵活性 [3] - 对科创企业而言，使用定向可转债能缓解现金流压力，延缓控制权稀释速度，并推动科技产业整合 [3]