核心观点 - AI发展驱动产业链增长，建议关注海外与国内AI产业链、端侧AI产业链相关标的 [1] - 电子行业景气度良好，营收与利润同比均呈增长态势，中长期趋势向好 [1] 电子行业整体表现 - 25年前三季度电子行业整体营收同比增长11%，归母净利润同比增长29% [1] - 25年第三季度电子行业整体营收同比增长13%，环比增长12%；整体归母净利润同比增长44%，环比增长22% [1] 消费电子板块 - 25年第三季度消费电子板块营业收入同比增长19%，环比增长26.5%；25年前三季度营收同比增长14% [2] - 25年第三季度消费电子板块归母净利润同比增长26%，环比增长37%；25年前三季度归母净利润同比增长15% [2] - 25年第三季度为传统旺季，企业存货周转天数、应付账款周转天数和应收账款周转天数均环比提升，反映企业为匹配需求提升而加大备货与账期弹性 [2] 半导体板块 - 25年前三季度半导体行业整体营收同比增长8%，归母净利润同比增长35% [3] - 25年第三季度半导体板块营收同比增长5%，连续11个季度实现同比增长；归母净利润同比增长73% [3] - 25年前三季度半导体板块毛利率为26.3%，同比增长1.7个百分点；归母净利率为8.0%，同比增长1.6个百分点 [3] - 25年第三季度半导体板块毛利率为28.0%，同比增长3.2个百分点，环比增长2.0个百分点；归母净利率为10.6%，同比增长4.2个百分点，环比增长3.0个百分点 [3] - 25年第三季度半导体板块存货周转天数、应付账款周转天数和应收账款周转天数均环比提升，行业积极备货与优化账期以匹配下游需求，经营面持续向好 [3] AI驱动与产业链机会 - AI模型与应用快速发展，推理需求提速驱动AI存储快速增长 [1] - AI ODM持续增长，AI PCB蓬勃发展 [1] - 国产AI持续创新突破，集群和本地部署双向发展，驱动国产AI产业链成长 [1] - AI眼镜方兴未艾，有望成为新终端 [1] - 汽车智能化加速，推动汽车CIS和EEPROM市场规模增长 [1]