行业周期判断 - 白酒行业预计仍处于调整周期，但逐渐步入筑底阶段 [1] - 2026年行业预计仍处于调整期，但逐渐步入筑底阶段，表现为动销与批价跌幅收窄，报表端继续出清 [1] 当前市场状况 - 2025年白酒行业深度调整，供给端加速出清 [1] - 2025年三季度以来，头部品牌中仅茅台与汾酒实现正增长 [1] 历史周期参考 - 上一轮调整期（2012-2015年）第一阶段为动销与批价加速下跌，酒企报表端开始出清，股价与估值大幅下跌 [1] - 第二阶段为动销与批价跌幅收窄，酒企报表端持续出清，市场预期较为充分，资金面改善推动股价在低估值背景下修复 [1] 投资价值展望 - 行业股票长期价值凸显 [1]