本轮市场调整的驱动因素 - 海外AI泡沫担忧情绪传导至A股 市场对美股AI泡沫的担忧成为主导情绪之一 在AI革命叙事推动下 美股核心科技股经历大幅上涨 日韩等市场AI核心个股甚至快速翻倍 风险持续积累[8] 尽管英伟达业绩不错 但美股高开低走 显示市场对其高估值可持续性的质疑[9] - 美联储12月降息预期出现分歧 引发海外市场对流动性的担忧 并迅速扩散波及亚太市场科技板块[11] - A股市场自身运行节奏进入调整阶段 市场在6-7月上涨后 8月进入资金驱动加速阶段 9月风险偏好从高位回落 资金开始“高低切换”[12] 进入11月 两市成交额持续回落 资金流向低位稳健的红利资产 前期火热的科技板块连续调整 显示市场内在动能减弱[12] - 部分热门赛道“意外熄火”打击市场情绪 11月上旬市场交易锂矿、电池产业链涨价逻辑 但碳酸锂期货跌停骤然打断该逻辑 导致活跃资金集体卖出 拖累整体市场风险偏好并放大指数波动[13][14] 对当前市场“考验期”的评估 - 海外冲击对A股影响预计有限 中美股市处于不同经济与货币周期 相关性本就有限 A股上涨驱动并非过度依赖少数科技巨头 估值也未处于显著泡沫化区间[16] 对“AI泡沫”的担忧大概率只会造成A股风险偏好短期受挫 不会导致市场进入长期下行通道[18] - 支撑A股长期向上的核心逻辑未变 本轮行情背后是政策托底、产业升级与流动性宽松的三重共振[19] “十五五”规划蓝图正在资本市场寻找映射 国产AI产业链发展如火如荼 国内宽松货币环境与美联储降息周期形成共振[19] 长线资金对ETF的布局、北向资金净流入以及居民存款向权益市场“搬家”的趋势 正在构筑更坚实的行情基座[19] - 市场调整是长期趋势中的必要回摆 三季度市场结构性涨幅较大 本身有调整和风格再平衡的内在需求 四季度的调整更像是长期趋势中一次必要的回摆 是曲折前进的常态部分[22] - 热门赛道波动是市场的“结构优化” 部分行业因短期预期过于集中、交易过热而回落 主要影响市场内部结构而非整体大势 市场整体估值并不昂贵 且存在大量低位板块支撑 意味着大势整体下行空间有限[25] 历史数据提供的参考视角 - 广发证券研究复盘显示 历史上泛科技、高端制造等主线在陷入调整后 平均调整周期在21个交易日左右 指数层面跌幅约19% 而从低点再创新高平均需要56个交易日[32] - 历史数据表格列举了多次牛市中的调整与反弹案例 例如2015年流动性牛市中曾出现持续9天跌幅-5.91%的调整 随后在54天内反弹55.39% 2020年基本面支撑的牛市中曾出现持续12天跌幅-14.88%的调整 随后在74天内反弹37.74%[24] 投资者可采取的行动思路 - 冷静审视持仓 只要持有标的估值合理、业绩增长预期未发生根本性恶化 短期价格波动更可能是市场情绪宣泄 而非公司价值毁灭 此时需要耐心[28] - 检查资产配置与仓位 确保账户中保有足够比例的防守型资产 如高股息红利资产、低波固收+、债基等 作为投资组合的“压舱石”[29] - 将目光放长远 市场恐慌时刻往往是长期投资者寻找机会的良机 可考虑在企稳后逐步布局[30] 一方面可适度关注农业、券商、红利等存在估值“高切低”空间的板块 以及A500ETF等核心宽基 另一方面可考虑分批、分散地增配长期逻辑通顺的科技方向 如恒生科技指数ETF及科创50ETF[31] - 回归长期根本逻辑 只要无风险利率下行、居民资产向权益市场配置的大方向未结束 推动科技创新的国家意志未改变 中国企业在全球产业链中向上攀登的趋势未停止 那么过程中的波动就更像旅途中的风景[34][37] 投资者需要以自己能承受的配置和仓位 保持有效在场[38]