核心观点 - Alphabet（Google）2025年第三季度财报显示，其核心搜索业务在人工智能时代展现出强劲韧性，并未如预期般被侵蚀，搜索及其他广告收入增长约15%至超过560亿美元 [1] 搜索业务表现与市场预期 - 2025年第三季度，Alphabet的搜索及其他广告收入逆势增长约15%，超过560亿美元，打破了生成式AI系统将侵蚀其核心业务的预期 [1] - 市场曾普遍假设，类似ChatGPT和Claude的大型语言模型界面会将用户查询从Google搜索中分流，导致搜索框被聊天框取代 [4] - 然而，搜索业务保持稳健，这得益于公司将Gemini模型嵌入搜索结果页、通过AI模型提升广告效果，并守住了聊天机器人仍难以复制的商业意图 [3] AI集成策略与竞争优势 - Google通过将Gemini直接集成到用户熟悉的搜索环境中，而非引导用户使用独立的聊天机器人，成功扭转了不利局面 [5] - 公司将AI深度嵌入Chrome浏览器和搜索，在竞争对手获得市场牵引力之前就已布局，导致所谓的“AI浏览器战争”并未真正实现 [6] - AI的集成不仅强化了产品，也强化了公司的法律地位，因为AI功能可作为创新而非停滞的证据，使监管机构更难证明其滥用市场支配地位 [7] - 通过升级垂直搜索流程（如生成式产品对比、AI行程构建器），公司将用户更深地留在其购物、旅行等生态系统中 [13] 广告业务韧性与商业意图 - 广告商并未大规模转向AI聊天界面，因为这些界面尚未能大规模产生高价值的商业意图，用户主要将AI工具用于起草、总结和探索，而非购物、预订等交易行为 [8] - AI聊天界面推出的即时结账等功能效果不佳，因其响应不符合标准电商漏斗的结构化步骤，且无法支持高价值购物决策 [9] - 这些新工具缺乏有效的广告模式，没有提供定位、归因或转化指标，使得高价值的交易查询和广告预算仍留在Google的可衡量商业结果的平台内 [10] - Google利用Gemini优化广告匹配、出价和创意轮播，帮助零售和旅游广告商提升了转化效率和广告效果，为整体广告增长贡献了数个百分点的增量 [11] - 竞争对手在长格式答案中引入广告的努力受挫，因为其形式不符合漏斗结构，广告商因此将预算留在转化可预测、可衡量且与明确用户意图挂钩的Google环境中 [12] 潜在未来变化 - 尽管目前势头强劲，但大型语言模型及其创收方式仍处于早期阶段，新模型可能缩小构思、探索与交易行为之间的差距 [14] - 如果聊天界面变得更加以行动为导向，或者操作系统将用户推向AI优先的助手，消费者的习惯可能会迅速改变 [14]