全社会用电量增长与能源需求 - 10月份全社会用电量单月增幅超过10%，创年内新高，用电量被视为经济“晴雨表”[1] - 用电量双位数增长带动煤电、核电、锂电等能源需求快速增长，并推动上游动力煤、天然铀、碳酸锂等生产要素价格强劲反弹[1] 动力煤市场分析 - 北方供暖季来临，动力煤价格持续上涨，港口动力煤价格维持在830元/吨附近，但主产地价格保持周度上涨[2] - 截至11月21日，山西大同Q5500报690元/吨，周环比上涨10元/吨；陕西榆林Q5800报668元/吨，周环比上涨3元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报621元/吨，周环比上涨4元/吨[2] - 中煤能源分析认为，11月受供给收紧、成本上升、旺季预期影响，动力煤市场将高位运行、宽幅震荡，港口现货价格震荡区间在800元至860元/吨[2] - 资深煤炭运销商表示，市场可流通煤资源偏紧，电力与化工需求旺盛，若低温天气超预期，电厂日耗迅猛攀升可能拉动煤价冲击900元/吨[3] - 大秦铁路日运量保持在120万吨以上，10月中国进口动力煤3114.39万吨，同比下降14.2%，环比下降11.2%；出口煤炭36万吨，同比下降32.3%，环比下降50.68%[3] - 华福证券认为，煤炭供给弹性有限且主要能源地位短期难变，供给偏刚性及成本上升支撑煤价，煤价有望维持高位震荡[3] 核电产业发展与铀价 - 2019年核电重启后发展提速，最近三年每年核准机组超10台，2024年达11台为历年之最[4] - “十四五”期间新核准建设核电机组46台、新增装机5450万千瓦，运行装机容量、年发电量均增长约30%[4] - 2025年19月国内火电投资完成额1268.5亿元，同比增长45.8%，核电投资完成额990.9亿元，同比增长23.3%[4] - 中核福建漳州核电2号机组首次并网成功，标志其具备发电能力[4] - 中国核能行业协会预测指数显示，中长期天然铀市场供需偏紧格局强化，长期价格将保持缓慢上行，现货价格震荡上涨[4] - 当前铀现货价格报价77美元/磅[5] 储能行业与碳酸锂市场 - 锂电、储能及电网设备板块受益于海内外需求爆发，成为热点主线，储能行业维持高景气预期[6] - 2024年18月，中国锂电产业链新签约、开工扩产项目达183个，总投资额约4000亿元，带动上游锂电材料涨价潮[6] - 赣锋锂业董事长预测，2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨，供应能力增长约25万吨，供需基本平衡，价格仍有探涨空间[6] - 若2025年需求增速超30%甚至达40%，短期内供应无法平衡，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨[6] - 中信建投指出，下游需求强劲导致碳酸锂月度级别短缺、去库，11月供给约11.5万吨，需求12.8万吨，短缺约1.3万吨[7] - 淡季消费不淡，订单支撑可延续至明年，碳酸锂供需矛盾从供给施压转向消费驱动[7] - 中长期看，储能需求持续走强，锂电全产业链可能迎来一轮涨价，碳酸锂供需基本面大幅改善[7] - 11月碳酸锂价格迅猛反弹，广期所主力合约盘中突破每吨10万元，电池级碳酸锂现货价格较年内最低点涨近六成，重回2024年7月以来区间顶部[7]