全社会用电量增长与能源需求态势 - 10月份全社会用电量单月增幅超过10%，创年内新高，用电量作为经济“晴雨表”显示能源需求快速增长 [1] - 用电量双位数增长带动煤电、核电、锂电等能源需求快速增长，并推动上游动力煤、天然铀和碳酸锂等生产要素价格强劲反弹 [1] 动力煤市场现状与展望 - 港口动力煤价格维持在830元/吨附近，但主要产煤区价格保持周度上涨：山西大同Q5500报690元/吨（周涨10元），陕西榆林Q5800报668元/吨（周涨3元），内蒙古鄂尔多斯Q5500报621元/吨（周涨4元）[2] - 行业分析认为受供给收紧、成本上升、旺季预期影响，11月动力煤市场将高位运行、宽幅震荡，港口现货价格震荡区间预计在800元至860元/吨 [2] - 市场预期在可流通煤资源偏紧及低温天气可能超预期下，电厂日耗攀升可能拉动煤价继续上涨，冲击900元/吨 [3] - 冬季煤炭运输进入高峰期，大秦铁路日运量保持在120万吨以上；10月中国进口动力煤3114.39万吨，同比下降14.2%，环比下降11.2% [3] - 分析观点认为在能源安全诉求下，煤炭供给弹性有限且地位短期难变，煤价有望维持高位震荡格局 [3] 核电产业发展与上游原料 - 2019年核电重启后发展提速，最近三年每年核准机组超10台，2024年达11台为历年之最；“十四五”期间新核准机组46台、新增装机5450万千瓦，运行装机容量及年发电量均增长约30% [4] - 2025年19月国内核电投资完成额990.9亿元，同比增长23.3%，显示建设需求旺盛 [4] - 天然铀市场供需偏紧格局强化，预计长期价格保持缓慢上行态势，当前现货价格报价77美元/磅 [4][5] 储能行业景气与锂电材料 - 锂电、储能及电网设备板块受益于海内外需求爆发，行业维持高景气预期 [6] - 2024年18月，中国锂电产业链新签约、开工扩产项目达183个，总投资额约4000亿元，带动上游锂电材料涨价潮 [6] - 行业预测2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨，若需求增速超30%甚至达40%，价格可能突破15万元/吨乃至20万元/吨 [6] - 11月碳酸锂月度供给约11.5万吨，需求12.8万吨，短缺约1.3万吨，市场持续去库，供需矛盾转向消费驱动 [7] - 碳酸锂价格迅猛反弹，广期所主力合约盘中突破每吨10万元，电池级碳酸锂现货价格较年内最低点涨近六成，重回2024年7月以来区间顶部 [7]