央行流动性操作分析 - 央行于11月25日开展10000亿元MLF操作，本月有9000亿元MLF到期，实现净投放1000亿元，为连续第九个月加量续作[1] - 结合本月5000亿元买断式逆回购净投放，11月中期流动性净投放总额达到6000亿元，与上月相同，连续四个月处于年内较高水平[1] 流动性投放原因 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，预示年底前加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模明显上升[1] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，后续将带动配套中长期贷款较快投放[1] - 11月银行同业存单到期量明显增加，以上因素均会收紧银行体系流动性[1] 政策目标与效果 - 央行注入中期流动性有助于保持资金面处于稳定充裕状态，助力政府债券发行和金融机构加大货币信贷投放[2] - 操作释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期[2] - 通过MLF等工具加大资金投放，可稳定市场预期和债市情绪，保持中长端市场利率相对稳定[3] 未来政策展望 - 年终前后可能实施新一轮降准，核心是财政加力、货币宽松及更大力度推动房地产市场止跌回稳[2] - 新一轮稳增长政策旨在稳定四季度及明年一季度宏观经济运行，推动"十五五"实现良好开局[2]